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年初至今（2024-01-12），中信一級行業(yè)指數(shù)中，TMT及軍工板塊調(diào)整幅度居前，電子、計(jì)算機(jī)、通信、軍工跌幅分別為10.27%、10.04%、8.63%、7.96%（2023年全年跌幅9.12%）。中證軍工指數(shù)跌7.79%，跑輸滬深300指數(shù)（跌4.28%）3.51pct和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（跌6.88%）0.91pct。
　　據(jù)國務(wù)院臺(tái)辦網(wǎng)站，1月13日國務(wù)院臺(tái)辦發(fā)言人陳斌華13日晚就臺(tái)灣地區(qū)選舉結(jié)果表示：這次臺(tái)灣地區(qū)兩項(xiàng)選舉結(jié)果顯示，民進(jìn)黨并不能代表島內(nèi)主流民意。臺(tái)灣是中國的臺(tái)灣。這次選舉改變不了兩岸關(guān)系的基本格局和發(fā)展方向，改變不了兩岸同胞走近走親、越走越親的共同愿望，更阻擋不了祖國終將統(tǒng)一、也必然統(tǒng)一的大勢。據(jù)外交部網(wǎng)站1月14日文章，外交部發(fā)言人就美國國務(wù)院關(guān)于中國臺(tái)灣地區(qū)選舉的聲明發(fā)表談話，美國國務(wù)院就中國臺(tái)灣地區(qū)選舉發(fā)表聲明，嚴(yán)重違反一個(gè)中國原則和中美三個(gè)聯(lián)合公報(bào)，嚴(yán)重違背美方所作僅與臺(tái)灣地區(qū)保持文化、商務(wù)和其他非官方關(guān)系的政治承諾，向“臺(tái)獨(dú)”分裂勢力發(fā)出嚴(yán)重錯(cuò)誤信號，中方對此強(qiáng)烈不滿、堅(jiān)決反對，已向美方提出嚴(yán)正交涉。
　　年初以來軍工上市公司持續(xù)披露新增合同公告。振芯科技1月2日公告控股子公司成都國星通信有限公司收到某客戶與其簽訂的《采購合同》，交易金額合計(jì)為1.12億元。國科軍工1月3日公告全資子公司宜春先鋒與某單位簽署了某型號主用彈藥2024年年度訂貨合同，合同金額3.16億元；1月11日公告控股子公司新明機(jī)械擬與公司控股股東江西省軍工控股集團(tuán)有限公司下屬的關(guān)聯(lián)企業(yè)A簽訂某導(dǎo)彈（火箭）發(fā)動(dòng)機(jī)安全與控制模塊產(chǎn)品的銷售合同，本次關(guān)聯(lián)交易的預(yù)計(jì)額度為3520萬元。華強(qiáng)科技1月4日公告與某單位簽署了特種防護(hù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)相關(guān)的銷售合同，合同金額為1.4億元。
　　從遠(yuǎn)、中、近三個(gè)時(shí)間尺度展望軍工行業(yè)需求態(tài)勢并梳理對應(yīng)投資思路如下：1）遠(yuǎn)期：展望"十四五"后半程乃至更遠(yuǎn)的將來，航空航天軍工產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)期成長空間廣闊，在高質(zhì)量發(fā)展理念的推動(dòng)下，需求空間大、產(chǎn)業(yè)格局好、經(jīng)營能力突出的企業(yè)有望作為核心資產(chǎn)持續(xù)凝聚投資人共識(shí)。2）中期：展望未來6個(gè)季度，在"十四五"規(guī)劃框架下，市場對需求邊界的認(rèn)知較為充分，系統(tǒng)性的貝塔擴(kuò)張支撐較弱；在產(chǎn)業(yè)鏈"長鞭效應(yīng)"下，五年期間需求增速前高后低，總體將繼續(xù)呈回落趨勢。困境反轉(zhuǎn)或?yàn)榘鍓K最重要的投資主線。3）近期：軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展"十四五"規(guī)劃中期評估與調(diào)整完成后，23年遲滯的需求有望逐步恢復(fù)。
　　從基本面出發(fā)，我們建議首先關(guān)注困境反轉(zhuǎn)主線，在長邏輯仍然過硬的基礎(chǔ)上，優(yōu)選2023年由于需求、成本或增值稅政策變化等因素暫時(shí)處于困境，2024年業(yè)績反轉(zhuǎn)確定性高、彈性大的標(biāo)的；其次關(guān)注軍工各細(xì)分領(lǐng)域處于成長加速賽道，如國產(chǎn)商用大飛機(jī)、水下裝備、遙感衛(wèi)星、低軌寬帶通信衛(wèi)星、增材制造等滲透率"從1到10"方向的標(biāo)的。此外，部分長期成長確定、經(jīng)營質(zhì)量較高的白馬標(biāo)的配置價(jià)值突出，市場情緒回暖時(shí)估值也有向上修復(fù)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）需求釋放節(jié)奏低于市場預(yù)期；2）中上游部分企業(yè)部分訂單遲滯、業(yè)績兌現(xiàn)壓力有所增加；3）裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；4）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；5）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，"十四五"后半程需求回落超出市場預(yù)期；6）西部超導(dǎo)、國博電子為興業(yè)證券做市企業(yè)。