>> 華泰期貨-橡膠日?qǐng)?bào)：NR倉(cāng)單環(huán)比下降，膠價(jià)偏強(qiáng)震蕩-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)臨近供應(yīng)淡季，疊加上游工廠的補(bǔ)庫，原料價(jià)格堅(jiān)挺，橡膠成本支撐走強(qiáng)；需求延續(xù)淡季特征，但進(jìn)一步示弱空間或也有限，尤其半鋼胎開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主；國(guó)內(nèi)丁二烯港口庫存已經(jīng)處于同比低位，上游原料供應(yīng)壓力不大，成本支撐較強(qiáng)，關(guān)注順丁橡膠裝置重啟運(yùn)行情況。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：1月15日，RU基差-860元/噸（+60），RU與混合膠價(jià)差1560元/噸（-35），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-4377元/噸（-618），NR基差-178元/噸（4）；全乳膠12925元/噸（+75），混合膠12225元/噸（+50），3L現(xiàn)貨12525元/噸（+50）。STR20#報(bào)價(jià)1540美元/噸（+8），全乳膠與3L價(jià)差400元/噸（+25）；混合膠與丁苯價(jià)差225元/噸（+50）；
原料：泰國(guó)煙片62.6泰銖/公斤（+2.53），泰國(guó)膠水59.2泰銖/公斤（+2.00），泰國(guó)杯膠47.15泰銖/公斤（+0.75），泰國(guó)膠水-杯膠12.05泰銖/公斤（+1.25）；
開工率：1月12日，全鋼胎開工率為59.60%，半鋼胎開工率為71.85%；
庫存：1月12日，天然橡膠社會(huì)庫存為155.5萬噸，青島港天然橡膠庫存為675813噸，RU期貨庫存為194377噸，NR期貨庫存為113199噸；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：1月15日，BR基差-120元/噸（-65），丁二烯上海石化出廠價(jià)9000元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)12200元/噸（-100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)12200元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠11700元/噸（+50），BR非標(biāo)價(jià)差620元/噸（-85），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-534元/噸（+44）；
開工率：1月12日，高順順丁橡膠開工率為54.18%；
庫存：1月12日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3270噸，順丁橡膠企業(yè)庫存為24300噸；
策略
RU及NR謹(jǐn)慎偏多。國(guó)內(nèi)全面停割，東南亞主產(chǎn)區(qū)臨近供應(yīng)淡季，疊加上游工廠的補(bǔ)庫，原料價(jià)格繼續(xù)上漲，成本支撐使得膠價(jià)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，昨天國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上漲。復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得全鋼胎開工率環(huán)比明顯提升，產(chǎn)出增加，但國(guó)內(nèi)需求弱勢(shì)下全鋼胎出貨緩慢，成品胎庫存壓力不減，預(yù)計(jì)全鋼胎開工率將逐步下移；半鋼胎基于成品庫存壓力不大以及剛性需求支撐，預(yù)計(jì)開工率持穩(wěn)為主。青島港到港量增加，國(guó)內(nèi)港口庫存呈現(xiàn)小幅累庫，受輪胎開工率提升驅(qū)動(dòng)，出庫率環(huán)比增加。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)的全面停割，預(yù)計(jì)RU新增注冊(cè)倉(cāng)單拋壓不大，NR倉(cāng)單庫存也出現(xiàn)降庫拐點(diǎn)，成本支撐下，膠價(jià)偏強(qiáng)震蕩。
BR謹(jǐn)慎偏多。國(guó)內(nèi)丁二烯生產(chǎn)利潤(rùn)略有回升，港口庫存已經(jīng)處于同比低位，上游原料供應(yīng)壓力不大，原料價(jià)格丁二烯價(jià)格環(huán)比上漲，成本端存在支撐。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，近期存在部分裝置重啟計(jì)劃，主要是燕山稀土重啟，浙石化、山東益華以及菏澤科信有重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比有增加預(yù)期。復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得輪胎開工率的環(huán)比明顯改善，但全鋼胎出貨緩慢，成品胎庫存壓力不減，預(yù)計(jì)全鋼胎開工率將逐步下移；半鋼胎基于成品庫存壓力不大以及剛性需求支撐，預(yù)計(jì)開工率持穩(wěn)為主。庫存方面，順丁橡膠社會(huì)庫存底部回升，上游庫存略偏高，關(guān)注上游裝置重啟帶來的壓力。
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。
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