>> 華泰期貨-銅日報：下游買盤暫時觀望，銅價震蕩偏強-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
1月15日，滬銅主力合約開于68,000元/噸，收于67,670元/噸，較前一交易日收盤下降0.59%。當(dāng)日成交量為52,818手，持倉量為144,333手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,700元/噸，收于67,970元/噸，較昨日午后收盤上漲0.21%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為滬銅2401合約最后交易日，現(xiàn)貨升水高報低走。早市盤初，持貨商對2402合約報主流平水銅升水290-300元/噸，好銅如金川大板報升水350元/噸；此時2401合約對2402合約月差在BACK130-170元之間，平水銅對2401合約表現(xiàn)升水150-160元/噸，好銅表現(xiàn)升水160-170元/噸。因盤面下行且月差波動較大，下游買盤持觀望狀態(tài)。進入主流交易時段，主流平水銅對2402合約報升水180-200元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報升水200-220元/噸，濕法如ESOX報升水100-120元/噸；此時2401合約對2402合約月差收窄至BACK80-100元/噸，平水銅對滬銅2401合約表現(xiàn)升水100-120元/噸，好銅表現(xiàn)升水120-140元/噸，濕法銅表現(xiàn)平水-升水40元/噸。受盤面小幅走高與進口銅流入影響，持貨商進一步讓利升水，主流平水銅對2401合約報升水160-180元/噸部分成交，好銅報升水180元/噸部分成交，濕法如ESOX報升水80元/噸；此時2401合約對2402合約月差穩(wěn)定于BACK80-100元/噸，平水銅對滬銅2401合約表現(xiàn)升水80-100元/噸，好銅表現(xiàn)升水100-120元/噸，濕法銅表現(xiàn)貼水20元/噸-平水。至上午11時前，平水銅部分對2402合約跌至升水140元/噸成交，此時2401合約對2402合約月差穩(wěn)定于BACK80元/噸，平水銅對2401合約表現(xiàn)升水60元/噸。根據(jù)SMM1#電解銅報價方法論，SMM始終對當(dāng)月合約報價。
觀點：
宏觀方面，美國參議院公布權(quán)宜支出法案文本，將為一些政府機構(gòu)提供運轉(zhuǎn)資金直至3月初。國內(nèi)方面，外匯局發(fā)布消息稱，12月外商直接投資資本金凈流入明顯增加，凈流入規(guī)模超百億美元。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上一周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場活躍度較穩(wěn)定，進口礦加工費持續(xù)下行，部分貿(mào)易商系數(shù)上漲幅度較大，買方持觀望態(tài)度。部分市場參與者長單談判進度依然較緩慢。據(jù)外電1月12日消息，智利國家銅業(yè)公司Codelco表示，上季度銅產(chǎn)量同比下降，因這家全球最大的銅生產(chǎn)商正從采礦事故和項目延誤中艱難恢復(fù)。中國海關(guān)總署1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月銅礦砂及其精礦進口量為248.1萬噸，2023年累計進口2,753.6萬噸，較2022年的2,523.3萬噸增加9.1%。國內(nèi)TC價格下降11美元/噸至47.63美元/噸。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。上周產(chǎn)量增加，部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。加之冶煉企業(yè)紛紛爭取開門紅，以及新增產(chǎn)能都在爬產(chǎn)中，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此上周產(chǎn)量增加。由于目前臨近年關(guān)，因此產(chǎn)量變動預(yù)計有限。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于上周銅價重心連續(xù)回落，加之現(xiàn)貨升水同樣下跌明顯，下游消費尚可，日內(nèi)入市接貨補庫積極性較高，整體需求繼續(xù)回升，且部分時間現(xiàn)貨表現(xiàn)大幅貼水時，少數(shù)貿(mào)易商表現(xiàn)逢低收貨情緒。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.16萬噸15.73萬噸。SHFE倉單較前一交易日上周0.58萬噸1.10萬噸。SMM社會庫存上漲0.48萬噸至7.77萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.19。
總體而言，目前TC價格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，上周價格已經(jīng)下降至47美元/噸一線，此前礦端供應(yīng)或?qū)⒙杂羞^剩的預(yù)期正在逐步發(fā)生改變，同時下游雖然進入消費淡季，但隨著銅價的回落，下游補庫意愿仍將有所回升，因此在目前情況下，銅品種仍建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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