>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第2期)：數(shù)據(jù)利好，行業(yè)產(chǎn)能去化速度明顯加快，推薦養(yǎng)豬板塊-240114
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)同步于大市回落，漁業(yè)子板塊相對(duì)抗跌。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌1.07%，同期，上證綜指下跌1.61%，深成指下跌1.31%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)基本同步于大市；2、細(xì)分到二級(jí)子板塊，6個(gè)子行業(yè)指數(shù)全部下跌，其中漁業(yè)板塊跌幅較??；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在農(nóng)產(chǎn)品加工板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在動(dòng)保板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為綠康生物、天山生物和新五豐。
二、核心觀點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：豬價(jià)節(jié)后急跌，行業(yè)虧損加劇，疊加疫情的影響，兩者或共同推動(dòng)行業(yè)加快去產(chǎn)能步伐，當(dāng)前繼續(xù)推薦養(yǎng)豬板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：行業(yè)虧損加劇疊加疫情影響，產(chǎn)能深度去化邏輯堅(jiān)挺
豬價(jià)：上周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)13.39元/公斤，周跌0.6元；豬價(jià)年后急跌，一方面是受到南方腌臘季結(jié)束消費(fèi)需求回落的影響，另一方面是和非瘟疫情蔓延導(dǎo)致出欄增多有關(guān)。預(yù)計(jì)春節(jié)前，受節(jié)假日人流物流增多的影響，疫情還會(huì)蔓延。受此影響，行業(yè)還會(huì)加快生豬出欄速度，豬價(jià)或繼續(xù)下跌。
行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損269元，周多虧36元。自2023年初以來(lái)，行業(yè)累計(jì)超過11個(gè)月處于深度虧損。同期，全國(guó)27省市15公斤仔豬均價(jià)21.69元/公斤，周跌0.09元。仔豬價(jià)格結(jié)束近期小漲勢(shì)頭由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。自2023年7月以來(lái)，仔豬價(jià)格一直處于成本線下方運(yùn)行，良種擴(kuò)繁場(chǎng)虧損累計(jì)超過6個(gè)月。養(yǎng)豬業(yè)各環(huán)節(jié)虧損加劇，主動(dòng)去產(chǎn)能動(dòng)力有增無(wú)減。
產(chǎn)能：官方數(shù)據(jù)，截至23年11月底，全國(guó)能繁母豬存欄4158萬(wàn)頭，月環(huán)比減1.2%。根據(jù)多家第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至23年12月底，行業(yè)能繁存欄月環(huán)比降幅接近2%，去化幅度較大。非瘟疫情有從北向南蔓延的趨勢(shì)，行業(yè)被動(dòng)去產(chǎn)能步伐加快，預(yù)計(jì)今年1-2季度產(chǎn)能有望完成深度去化。
估值：目前，大部上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約3800元/頭、牧原和溫氏約3000元/頭、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、大北農(nóng)等處于1000-1500元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大的上升空間，建議繼續(xù)增配。
2）白雞：雞價(jià)節(jié)后反彈，建議關(guān)注
上周末，主產(chǎn)區(qū)雞苗均價(jià)2.3元/羽，周漲1.04元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.92元/斤，周漲0.12元；元旦過后，雞苗價(jià)格如期上漲，主要是受雞苗補(bǔ)欄需求季節(jié)性上升的影響，隨著需求回落，雞苗價(jià)格有望走穩(wěn)。肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損1.19元，周少虧0.97元；供給端，全國(guó)肉雞父母帶在產(chǎn)存欄高位回落趨勢(shì)已成，未來(lái)有望延續(xù)，從供給端來(lái)看，雞苗市場(chǎng)中期孕育著一定的反彈動(dòng)力。估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高。預(yù)計(jì)未來(lái)半年產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，建議重點(diǎn)關(guān)注益生股份。
3）黃雞：供給收縮或支撐雞價(jià)上漲，給予“看好”。12月，立華黃雞售價(jià)13.28元/公斤，月跌0.35元；溫氏售價(jià)13.33元/公斤，月跌0.35元。黃雞下跌主要受節(jié)后需求回落的影響，預(yù)計(jì)隨著秋冬季來(lái)臨和進(jìn)補(bǔ)需求季節(jié)性的回升，雞價(jià)或止跌反彈。供給端，全國(guó)父母代在產(chǎn)存欄水平近一年來(lái)始終處于歷史低位，主要受行業(yè)主動(dòng)控產(chǎn)的影響。從供給端來(lái)看，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。繼續(xù)看好黃雞板塊，重點(diǎn)推薦立華。
4）動(dòng)保：維持長(zhǎng)期“看好”評(píng)級(jí)。前3季度，動(dòng)保板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.8億元，同比增長(zhǎng)8.25%；前3季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期，奠定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。多家公司的貓三聯(lián)疫苗申報(bào)應(yīng)急評(píng)價(jià)獲批，產(chǎn)品或于2024年初上市，該產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，也將打開行業(yè)增長(zhǎng)空間，維持板塊長(zhǎng)期看好評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦科前生物、瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：迎接技術(shù)創(chuàng)新良機(jī)，建議配置龍頭。預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)和種業(yè)發(fā)展外部環(huán)境的不斷優(yōu)化，中國(guó)種業(yè)發(fā)展將迎來(lái)良機(jī)，龍頭公司現(xiàn)階段領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)和市場(chǎng)份額有望逐步提升。個(gè)股估值處于歷史低位，建議配置種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦大北農(nóng)（獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先）、隆平高科（獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先）、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：國(guó)內(nèi)糧價(jià)短期回調(diào)后有望企穩(wěn)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。國(guó)內(nèi)糧價(jià)自2023年10月份以來(lái)逐漸回落，主要是受到新糧集中上市等因素的影響，短期或延續(xù)弱勢(shì)。中期看，國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口還難以修復(fù)，疊加糧食政策的支持，兩者或可共同支撐糧價(jià)保持高位。建議關(guān)注糧價(jià)企穩(wěn)后的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第2周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)13.39元/公斤，周跌0.6元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損269元，周多虧36元。截至23年11月底，全國(guó)能繁母豬存欄4158萬(wàn)頭，月環(huán)比減1.2%；
肉雞：第2周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.3元/羽，周漲1.04元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.92元/斤，周漲0.12元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損1.19元，周少虧0.97元；
飼料：第2周末，肉雞料均價(jià)3.85元/公斤，周跌0.05元；育肥豬料價(jià)格3.71元/公斤，周環(huán)比持平；
水產(chǎn)品：第2周末，威海海參/扇貝/鮑魚批發(fā)價(jià)180/10/100元/公斤，周環(huán)比持平；
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