>> 興業(yè)證券-年度復(fù)盤&展望三：選股策略篇-240115
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 919KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,占康萍 |
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投資要點
2023年不經(jīng)意間溜走，2024年已悄然而至。2023年金融市場發(fā)生了什么變化，留下哪些痕跡，又有怎樣的激蕩？針對于此，興證金工開啟年度復(fù)盤&展望系列，該系列共計分成“資產(chǎn)配置系列”、“量化指數(shù)增強系列”、“選股策略系列”、“FOF&ETF系列”、“ESG系列”。本文是第三篇—選股系列篇。
根據(jù)2023年風格和因子的表現(xiàn)復(fù)盤，我們看到一些量化策略受到明顯關(guān)注，例如：1）紅利增強相關(guān)策略；2）小盤增強策略。同時伴隨著小盤的崛起，量價類因子也受到較大關(guān)注，高頻、機器學習相關(guān)策略均在不斷火熱發(fā)展中。最后，作為量化發(fā)展的一個小趨勢，主動與量化有機結(jié)合所構(gòu)建的策略也頗受投資者關(guān)注。本文結(jié)合興證金工的相關(guān)策略對部分重點策略進行分析，并提出相應(yīng)策略改進方向和展望。
1）紅利增強策略：興證金工紅利增強策略構(gòu)建于2023年4月26日，2023年策略區(qū)間收益率為19.68%（同期紅利低波指數(shù)為6.45%），策略大幅戰(zhàn)勝基準。同時策略最大回撤僅為6.89%，遠低于紅利低波的14.70%。我們通過對策略收益來源分析提出了進一步改進思路，例如細化加權(quán)方式、降低相對基準較高估值暴露等。
2）權(quán)益理念的量化落地相關(guān)策略：“基本面量化”作為一種另類的策略構(gòu)建邏輯近年來也頗受重視——即推動權(quán)益投資理念和定量投資手段的結(jié)合。我們在2023年3月的深度報告中，用定量方式模擬熱點擴散/找補漲股票的現(xiàn)象，2023年該策略區(qū)間收益率為-1.35%（同期偏股混合型基金指數(shù)為13.52%），超額收益為12.17%，月超額勝率高達91.67%。我們對策略有效邏輯進行說明，并指出基本面量化相關(guān)策略在發(fā)展上仍存在一些痛點，如：1、權(quán)益理念的抽取問題；2、另類信息獲取問題; 3、邏輯的持續(xù)有效性等。
3）量化賽道類策略:本文首先介紹了量化賽道類產(chǎn)品的布局現(xiàn)狀，同時基于我們構(gòu)建的醫(yī)藥、科技精選策略對2023年量化賽道類策略表現(xiàn)進行了復(fù)盤。醫(yī)藥精選策略2023年策略區(qū)間收益率為6.99%（同期中信醫(yī)藥指數(shù)為6.77%），策略大幅戰(zhàn)勝基準?？萍季x策略2023年策略區(qū)間收益率為-0.14%（同期信息技術(shù)指數(shù)為3.02%），策略略跑輸基準。我們對策略表現(xiàn)原因進行分析并對改進方向進行了展望。
風險提示：報告中的結(jié)果均通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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