>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：美元走強(qiáng)，但銅價(jià)依然維持震蕩格局-240117
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
1月16日，滬銅主力合約開(kāi)于67,700元/噸，收于67,810元/噸，較前一交易日收盤下降0.03%。當(dāng)日成交量為40,748手，持倉(cāng)量為147,095手。
昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于68,020元/噸，收于68,010元/噸，較昨日午后收盤上漲0.29%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為滬銅2401合約最后交易日，現(xiàn)貨升水高報(bào)低走。早市盤初，持貨商對(duì)2402合約報(bào)主流平水銅升水290-300元/噸，好銅如金川大板報(bào)升水350元/噸；此時(shí)2401合約對(duì)2402合約月差在BACK130-170元之間，平水銅對(duì)2401合約表現(xiàn)升水150-160元/噸，好銅表現(xiàn)升水160-170元/噸。因盤面下行且月差波動(dòng)較大，下游買盤持觀望狀態(tài)。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅對(duì)2402合約報(bào)升水180-200元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)升水200-220元/噸，濕法如ESOX報(bào)升水100-120元/噸；此時(shí)2401合約對(duì)2402合約月差收窄至BACK80-100元/噸，平水銅對(duì)滬銅2401合約表現(xiàn)升水100-120元/噸，好銅表現(xiàn)升水120-140元/噸，濕法銅表現(xiàn)平水-升水40元/噸。受盤面小幅走高與進(jìn)口銅流入影響，持貨商進(jìn)一步讓利升水，主流平水銅對(duì)2401合約報(bào)升水160-180元/噸部分成交，好銅報(bào)升水180元/噸部分成交，濕法如ESOX報(bào)升水80元/噸；此時(shí)2401合約對(duì)2402合約月差穩(wěn)定于BACK80-100元/噸，平水銅對(duì)滬銅2401合約表現(xiàn)升水80-100元/噸，好銅表現(xiàn)升水100-120元/噸，濕法銅表現(xiàn)貼水20元/噸-平水。至上午11時(shí)前，平水銅部分對(duì)2402合約跌至升水140元/噸成交，此時(shí)2401合約對(duì)2402合約月差穩(wěn)定于BACK80元/噸，平水銅對(duì)2401合約表現(xiàn)升水60元/噸。根據(jù)SMM1#電解銅報(bào)價(jià)方法論，SMM始終對(duì)當(dāng)月合約報(bào)價(jià)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，今晨，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒淡化快速降息預(yù)期，其稱降息應(yīng)謹(jǐn)慎有序進(jìn)行，沒(méi)有理由像過(guò)去那樣迅速降息，如有需要才會(huì)那樣做，他對(duì)通脹可持續(xù)的降至2%更有信心。對(duì)于紅海危機(jī)，沃勒認(rèn)為這不會(huì)對(duì)基本通脹產(chǎn)生影響。沃勒還指出今年放緩縮表是合理的，但僅限于美債部分。此外在世界經(jīng)濟(jì)論壇2024年年會(huì)上，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人稱，年內(nèi)中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在5.2%。
礦端方面，據(jù)SMM訊，1月16日消息，印尼一位礦業(yè)部官員周二表示，印尼已經(jīng)批準(zhǔn)了銅礦商自由港印尼（Freeport Indonesia）公司未來(lái)三年總計(jì)2.198億噸銅礦石的采礦配額。印尼去年將采礦生產(chǎn)計(jì)劃從年度計(jì)劃改為有效期為3年的計(jì)劃，以提高配額審批效率，不過(guò)礦商獲準(zhǔn)每年修改一次生產(chǎn)計(jì)劃。礦業(yè)部高級(jí)官員Bambang Suswantono對(duì)記者表示，自由港將在2024年開(kāi)采6,316萬(wàn)噸、2025年開(kāi)采7,752萬(wàn)噸、2026年開(kāi)采7,912萬(wàn)噸。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。上周產(chǎn)量增加，部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。加之冶煉企業(yè)紛紛爭(zhēng)取開(kāi)門紅，以及新增產(chǎn)能都在爬產(chǎn)中，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此上周產(chǎn)量增加。由于目前臨近年關(guān)，因此產(chǎn)量變動(dòng)預(yù)計(jì)有限。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于上周銅價(jià)重心連續(xù)回落，加之現(xiàn)貨升水同樣下跌明顯，下游消費(fèi)尚可，日內(nèi)入市接貨補(bǔ)庫(kù)積極性較高，整體需求繼續(xù)回升，且部分時(shí)間現(xiàn)貨表現(xiàn)大幅貼水時(shí)，少數(shù)貿(mào)易商表現(xiàn)逢低收貨情緒。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.03萬(wàn)噸15.47萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上周0.40萬(wàn)噸1.41萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲0.48萬(wàn)噸至7.77萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.23，較前一交易日上漲0.60%。
總體而言，目前TC價(jià)格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，上周價(jià)格已經(jīng)下降至47美元/噸一線，此前礦端供應(yīng)或?qū)⒙杂羞^(guò)剩的預(yù)期正在逐步發(fā)生改變，同時(shí)下游雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著銅價(jià)的回落，下游補(bǔ)庫(kù)意愿仍將有所回升，因此在目前情況下，銅品種仍建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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