>> 方正證券-保險(xiǎn)Ⅱ行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告-上市險(xiǎn)企23年12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：壽險(xiǎn)聚焦收官增速回暖，24年增長(zhǎng)有望延續(xù)-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：上市險(xiǎn)企公布2023年1-12月保費(fèi)收入情況。
人身險(xiǎn)：12月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)因開門紅節(jié)奏調(diào)整，部分公司聚焦23年業(yè)務(wù)收官，增速回暖。①累計(jì)保費(fèi)同比增速提升：人保(+9.1%)＞平安(+5.8%)＞太保(+4.9%)＞國(guó)壽(+4.3%)＞新華(+1.7%)；②單月保費(fèi)增速分化：太保(+16.7%)＞國(guó)壽(+13%)＞人保(+5.8%)＞平安(-2%)＞新華(-2.9%)；③人保新單保費(fèi)增速改善：人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)期交保費(fèi)1-12月累計(jì)分別yoy+37.1%/+34.1%，前值分別為+35.5%/+33.5%，人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)期交保費(fèi)單月分別yoy+105%/+44.2%,前值分別為-16.3%/-29.7%。12月單月保費(fèi)增長(zhǎng)改善主因開門紅節(jié)奏調(diào)整，公司聚焦23年業(yè)務(wù)收官。
保險(xiǎn)產(chǎn)品持續(xù)滿足居民挪儲(chǔ)需求，24年增長(zhǎng)有望延續(xù)。24年個(gè)險(xiǎn)開門紅預(yù)錄入進(jìn)度超預(yù)期、銀保渠道進(jìn)展順利。12月22日起，多家國(guó)有大行宣布下調(diào)存款掛牌利率，三年期和五年期定存掛牌利率降幅達(dá)25個(gè)基點(diǎn)。存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)背景下，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，1Q24各家開門紅有望延續(xù)增長(zhǎng)。保障型產(chǎn)品方面，2024年末全國(guó)所有統(tǒng)籌地區(qū)將全部開展DRG/DIP付費(fèi)方式改革工作疊加冬季流感高發(fā)、醫(yī)療資源緊張的背景下，居民對(duì)中高端健康險(xiǎn)的需求將持續(xù)提升，健康險(xiǎn)銷售有望持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)1Q24保費(fèi)與NBV有望延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，為24年奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)。
財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速回落，預(yù)計(jì)因車險(xiǎn)承保節(jié)奏調(diào)整、非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。①累計(jì)保費(fèi)收入增速回落：眾安(+24.7%)＞太保(+11.4%)＞人保(+6.3%)＞平安(+1.4%)；單月保費(fèi)收入排名：太保（+7.8%)＞眾安(+4%)＞平安(+0.9%)＞人保(+0.8%)，保費(fèi)增速略有下滑。②車險(xiǎn)增速因承保節(jié)奏略微放緩。人保車險(xiǎn)12月同比增速為+3.8%(前值+5.4%)，增速因承保節(jié)奏調(diào)整持續(xù)回落。12月新車銷量持續(xù)提升(23年新車銷量同比+12%，前值+10.8%，12月單月環(huán)比+6.26%，前值+4.12%)，新車增長(zhǎng)延續(xù)疊加新能源滲透率逐步提升，有望推動(dòng)24年車險(xiǎn)保費(fèi)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；③非車險(xiǎn)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及同期高基數(shù)等影響小幅回落。人保非車險(xiǎn)保費(fèi)1-12月累計(jì)/12月單月yoy+7.4%/-6.4%（前值+8.3%/-9.8%），增速回落主因意健險(xiǎn)（單月yoy-3.3%）、農(nóng)險(xiǎn)（單月yoy-22.2%）、責(zé)任險(xiǎn)（單月yoy-11.6%）等承壓，預(yù)計(jì)主因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而企財(cái)險(xiǎn)（單月yoy+29.9%）、信保險(xiǎn)（單月yoy+24.6%）、貨運(yùn)險(xiǎn)（單月yoy+22%）回暖。
投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，負(fù)債端預(yù)計(jì)延續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)端有望逐步改善，建議積極把握板塊配置機(jī)會(huì)。估值方面：截至1/16收盤，當(dāng)前A股四家險(xiǎn)企平均靜態(tài)/動(dòng)態(tài)PEV 0.45x/0.38x，均處于歷史分位底部，下行風(fēng)險(xiǎn)小。資產(chǎn)端：我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期回暖和向好趨勢(shì)不改，市場(chǎng)修復(fù)下保險(xiǎn)投資有望改善。負(fù)債端：居民儲(chǔ)蓄需求旺盛、保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，1Q24行業(yè)NBV有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。強(qiáng)烈推薦負(fù)債端改革成效持續(xù)顯現(xiàn)的中國(guó)太保，低估值、高彈性、業(yè)績(jī)有望超預(yù)期新華保險(xiǎn)，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的中國(guó)人壽、友邦保險(xiǎn)；財(cái)險(xiǎn)：中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、眾安在線、中國(guó)人保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準(zhǔn)變更主要股東及實(shí)際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國(guó)平安成為方正證券的實(shí)際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，中國(guó)平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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