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策略摘要
　　PX及PTA建議維持觀望。前期廣東石化短停，PX加工費(fèi)堅(jiān)挺，隨著廣東石化復(fù)工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。建議PX加工費(fèi)觀望等待回調(diào)，等待2024年度PX長線偏緊的機(jī)會(huì)。聚酯開工率仍超預(yù)期堅(jiān)挺，終端需求韌性不錯(cuò)，但PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費(fèi)壓縮減產(chǎn)再平衡。總體看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX仍處于短期累庫VS長期偏緊的矛盾，建議暫觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　油品及芳烴價(jià)差方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤有所走高，理論對(duì)應(yīng)PX提負(fù)積極性較高。
　　PX方面，PX加工費(fèi)363美元/噸（+6），PX加工費(fèi)高位震蕩。前期廣東石化短停，PX加工費(fèi)堅(jiān)挺，隨著廣東石化復(fù)工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。
　　TA方面，基差-40元/噸（+1），TA基差維持低位，TA加工費(fèi)222元/噸（+18），TA加工費(fèi)震蕩。聚酯開工率仍超預(yù)期堅(jiān)挺，終端需求韌性不錯(cuò)，但PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費(fèi)壓縮減產(chǎn)再平衡。
　　■策略
　　PX及PTA維持觀望。前期廣東石化短停，PX加工費(fèi)堅(jiān)挺，隨著廣東石化復(fù)工，后續(xù)檢修不多，亞洲PX延續(xù)庫存回建周期，等待2-3月改善。建議PX加工費(fèi)觀望等待回調(diào)，等待2024年度PX長線偏緊的機(jī)會(huì)。聚酯開工率仍超預(yù)期堅(jiān)挺，終端需求韌性不錯(cuò)，但PTA高開工背景下，1-2月PTA延續(xù)庫存回建周期，等待PTA加工費(fèi)壓縮減產(chǎn)再平衡?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX仍處于短期累庫VS長期偏緊的矛盾，建議暫觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游聚酯高開工的持續(xù)性。