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核心觀點(diǎn)
　　PN加速轉(zhuǎn)換導(dǎo)致中游供需錯(cuò)配價(jià)格上揚(yáng)，行業(yè)去庫加速中。受制于成本壓力本周硅料價(jià)格暫穩(wěn)，隨著下游拉晶產(chǎn)能逐步由P轉(zhuǎn)N，硅料環(huán)節(jié)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，N型硅料產(chǎn)品處于緊缺狀態(tài)。硅片環(huán)節(jié)，由于NP轉(zhuǎn)換加快，P型產(chǎn)能出現(xiàn)階段性不足，推動(dòng)P型硅片價(jià)格上漲，1月預(yù)計(jì)月產(chǎn)量為54-56GW，環(huán)比下降7.92%。電池端價(jià)格筑底持穩(wěn)，下游需求不足，行業(yè)清庫加速。
　　產(chǎn)能釋放趨緩，供給端邊際向好。光伏產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)產(chǎn)能投放延遲，1月6日，億晶光電發(fā)布關(guān)于投資建設(shè)光伏制造項(xiàng)目的進(jìn)展公告，稱當(dāng)前滁州年產(chǎn)10GW高效N型TOPCon光伏電池項(xiàng)目進(jìn)度有所滯后。億晶光電之前，京運(yùn)通、山煤國際、合盛硅業(yè)、大全能源等多家廠商相關(guān)項(xiàng)目均出現(xiàn)延期，同時(shí)，奧維通信、皇氏集團(tuán)、江蘇陽光等跨界進(jìn)入光伏企業(yè)的公司相關(guān)項(xiàng)目均出現(xiàn)終止或延期情況。
　　1月12日，國家電網(wǎng)有限公司第四屆職工代表大會(huì)第四次會(huì)議暨2024年工作會(huì)議在京召開。會(huì)議指出，要以服務(wù)“雙碳”目標(biāo)為戰(zhàn)略引領(lǐng)，推動(dòng)數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)。全面推進(jìn)重點(diǎn)工作，抓好規(guī)劃前期和重點(diǎn)工程建設(shè)，大力提升配電網(wǎng)韌性，積極服務(wù)分布式光伏發(fā)展，深化碳管理體系建設(shè)，強(qiáng)化數(shù)字化智能化支撐。
　　投資建議：光伏方面，近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格階段性趨穩(wěn)，伴隨著光伏裝機(jī)淡季的到來，下游陸續(xù)降低開工負(fù)荷。新產(chǎn)能投放有明顯趨緩跡象，供給端正在邊際改善。我們看好成本優(yōu)勢顯著的硅料龍頭企業(yè)；產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)好，高盈利市場出貨占比高的組件龍頭企業(yè)；供給壓力已基本釋放，預(yù)期反轉(zhuǎn)的輔材環(huán)節(jié)。電網(wǎng)方面，國網(wǎng)2024年工作會(huì)議指出，仍然要加快建設(shè)新型電網(wǎng)，打造數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)。根據(jù)國網(wǎng)與南網(wǎng)“十四五”規(guī)劃，“十四五”期間電網(wǎng)規(guī)劃投資額超過3萬億，較“十三五”電網(wǎng)投資增長近20%，根據(jù)2021-2023年投資情況來看，“十四五”后兩年將迎來快速增長。我們維持行業(yè)“看好”的投資評級(jí)，推薦標(biāo)的：晶澳科技、天宜上佳、英維克、海興電力、特銳德、通合科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期；競爭格局惡化企業(yè)盈利能力降低；政策落地不及預(yù)期等。