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隨著碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)見底，中游鋰電材料有望迎來補(bǔ)庫需求，價(jià)格有望回暖
　　根據(jù)百川盈孚和Wind數(shù)據(jù)，2023年碳酸鋰產(chǎn)能同比大幅增長，截至2024年1月8日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為10.05萬元/噸，較2022年的歷史高點(diǎn)下跌了82.37%，已處于2017年以來11.42%的歷史分位數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年1月8日，鋰電池行業(yè)指數(shù)為12,340，較2021年12月的歷史高點(diǎn)下跌62.95%；行業(yè)市盈率與市凈率分別為17.0倍、2.9倍，分別處于2017年以來0.13%、1.94%的歷史分位數(shù)，當(dāng)前鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)“價(jià)格低、利潤低、估值低”的三低水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)“三低”水平或已充分反映市場悲觀預(yù)期，隨著上游碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)見底，鋰電材料有望迎來一輪補(bǔ)庫需求，帶動(dòng)鋰電材料價(jià)格企穩(wěn)回升。
　　2023年多數(shù)鋰電材料價(jià)格大幅下跌，2024年新增產(chǎn)能或延緩?fù)斗?br>　　截至2024年1月4日，磷酸鐵、磷酸鐵鋰的價(jià)格分別為10,700、21,000元/噸，較2018年以來的歷史高點(diǎn)分別下降了60.37%、82.50%；干法隔膜參考價(jià)格為0.575元/平方米，較2018年以來的歷史高點(diǎn)下降80.83%；六氟磷酸鋰市場均價(jià)約為6.6萬元/噸，較2018年以來的歷史高點(diǎn)下跌88.52%；DMC、EMC的價(jià)格分別為4,700、7,650元/噸，較2019年以來的歷史高點(diǎn)分別下跌72.35%、74.50%；鋰電級(jí)PVDF市場均價(jià)約為7.75萬元/噸，較2017年以來的歷史高點(diǎn)下跌了84.18%；負(fù)極材料參考價(jià)格為35,298元/噸，較2017年以來的歷史高點(diǎn)下跌了49.89%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，各鋰電材料預(yù)計(jì)在2024年有較多新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但當(dāng)前多數(shù)鋰電材料價(jià)格已在歷史低位，這些新增產(chǎn)能投放進(jìn)度或難以樂觀。
　　新能源革命下鋰電池的需求增長確定性仍然較強(qiáng)，鋰電材料或迎來補(bǔ)庫行情
　　隨著碳酸鋰和鋰電材料價(jià)格持續(xù)下行，電池價(jià)格持續(xù)下降，下游整車廠的電芯成本有所緩解，國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的一體化優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)到電動(dòng)車的價(jià)格優(yōu)勢上。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年1-11月，國內(nèi)新能源汽車銷量為830.37萬輛，同比+36.87%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年1-11月，中國新能源汽車出口量為109.1萬輛，同比+83.5%。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院，預(yù)計(jì)2024年全球新能源汽車銷量有望突破1,800萬輛，全球汽車電動(dòng)化滲透率或接近20%，或仍有較大的提升空間。我們認(rèn)為，隨著電芯成本大幅下降、國內(nèi)新能源車智能化程度不斷提高，新能源車的銷量、出口數(shù)量在2024年有望持續(xù)超預(yù)期。未來隨著碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)，鋰電池需求有望超預(yù)期增長，而多種鋰電材料產(chǎn)能已嚴(yán)重過剩，大部分企業(yè)已陷入虧損，規(guī)劃的新增產(chǎn)能或?qū)⒀雍笸斗?，未來供需共振下，鋰電材料有望迎來補(bǔ)庫行情，屆時(shí)鋰電材料價(jià)格有望回暖。
　　受益標(biāo)的：【磷酸鐵行業(yè)】川恒股份、云圖控股、芭田股份等；【六氟磷酸鋰】天賜材料、多氟多等；【電解液及溶劑】新宙邦、天賜材料、華魯恒升、勝華新材；【隔膜】恩捷股份、星源材質(zhì)、恒力石化等；【PVDF】聯(lián)創(chuàng)股份、東陽光；【導(dǎo)電材料】黑貓股份、天奈科技、道氏技術(shù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、鋰電材料產(chǎn)能競爭加劇、下游裝機(jī)需求下滑等。