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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年全年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.82-5.38億元，同比增長70%-90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.46-4.93億元，同比增長90%-110%。2023年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.48-2.05億元，同比增長28.73%-77.90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24-1.70億元，同比增長7.20%-47.93%。
　　歐美變壓器需求擴(kuò)增，出海營收高速增長。歐美市場受新能源裝機(jī)提升及電網(wǎng)老舊化改造，變壓器市場存在較大需求，公司為國內(nèi)少數(shù)可以直接對接海外終端的變壓器廠商，且公司海外渠道鋪建完善、設(shè)施完備，已具備本土化生產(chǎn)能力，充分受益海外需求放量。公司變壓器產(chǎn)品已獲得海內(nèi)外共計(jì)278個(gè)權(quán)威認(rèn)證，在性能指標(biāo)和綜合競爭力等方面均達(dá)到國際先進(jìn)水平。目前公司的產(chǎn)品和服務(wù)遍布全球6大洲，84個(gè)國家。2023H1海外收入同比增長60.63%，超過國內(nèi)43.87%的營收增速，整體銷售訂單45.89億（含稅），同比增長53.17%，新能源訂單同比增長86.12%，2023年8月公司已經(jīng)披露海外客戶2023-2028年5年預(yù)計(jì)合計(jì)收入為10.8-14.4億元的供貨協(xié)議以及海外客戶的6年長期供貨協(xié)議。
　　數(shù)字化業(yè)務(wù)布局廣泛，技術(shù)儲備有望落地。公司干式變壓器系列已廣泛應(yīng)用于百度、華為、阿里等客戶中，受益算力驅(qū)動電力需求的增長。公司全資子公司同享科技已累計(jì)承接超4億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單。另外公司與高校合作，將針對智慧園區(qū)開發(fā)虛擬電廠系統(tǒng)，為虛擬電廠的技術(shù)開發(fā)及市場應(yīng)用做技術(shù)儲備。公司已完成包括干式變壓器、成套、儲能、油變4大產(chǎn)品類別數(shù)字化工廠整體解決方案，并已完成7座數(shù)字化工廠的建設(shè)，23年預(yù)計(jì)將累計(jì)完成9座數(shù)字化工廠解決方案并實(shí)施落地。2023年Q3公司披露廈門東源的儲能系統(tǒng)設(shè)備采購合同，合同總金額為1.09億元，儲能業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收69.94/100.38/128.70億元，歸母凈利潤分別為5.08/7.87/11.19億元，EPS分別為1.19/1.84/2.62元，PE為35/22/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場裝機(jī)量不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，市場競爭加劇。