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事件：水羊股份披露業(yè)績預告
　?、?nbsp;23全年：歸母凈利潤2.8～3.2億，yoy+124%～156%；扣非歸母凈利潤2.6～3億，yoy+169%～210%，非經(jīng)常性損益影響約2000萬。
　　② 23Q4：歸母凈利潤1～1.4億，yoy+1617%～2304%，扣非歸母凈利潤0.65～1.05億，yoy+598%～905%扭虧轉盈，Q4非經(jīng)常性損益約3512萬。
　　重點貢獻拆解：伊菲丹高增核心驅動，Q4預計控費＆政府補助增加拉動盈利上行
　?、僖练频ぃ簱?jù)參謀及蟬媽媽，伊菲丹Q4/全年天貓+抖音渠道成交額yoy各+84%/+139%，我們預估伊菲丹Q4在大促錯峰投放下仍維持高雙位數(shù)強勢增長。
　?、诖笏危簱?jù)參謀及蟬媽媽，大水滴Q4/全年天貓+抖音渠道成交額yoy各+46%/75%，預估全年高雙位數(shù)增長。
　　③盈利端：Q4非經(jīng)常損益大幅增長預計主要由于政府補助增加，同時Q4錯峰控制費用投入，公司實現(xiàn)業(yè)績完美收官；此外考慮到公司可轉債利息計提，因此實際經(jīng)營盈利預計強于報表端。
　　投資建議：Q3短期非經(jīng)常損益波動疊加營銷投入節(jié)奏擾動短期盈利，但公司強增長勢能持續(xù)證明，大促控費錯峰投放下Q4仍延續(xù)高增，當前仍持續(xù)看好伊菲丹放量+研發(fā)底層加碼持續(xù)賦能+自有品牌持續(xù)優(yōu)化+CP賦能優(yōu)質代理品牌矩陣高潛力等多重驅動，預計2023/2024歸母凈利潤3/4億元，對應24PE約18x，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇；營銷投放費用管控不達預期；新品牌孵化風險；新品類培育團隊不達要求等。