>> 中信期貨-【中信期貨航運(yùn)】航運(yùn)日?qǐng)?bào)：各月合約跌勢(shì)延續(xù)back結(jié)構(gòu)加深，關(guān)注明日SCFI走勢(shì)-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱子悅,陳健照 |
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市場(chǎng)走勢(shì)
今日EC各月合約弱勢(shì)延續(xù)低位震蕩，遠(yuǎn)月合約跌勢(shì)更強(qiáng)。主力合約早盤開于1950點(diǎn)左右，跌3.9%后下探至1915點(diǎn)反彈至1990點(diǎn)，尾盤進(jìn)一步下探至1900點(diǎn)以下后受情緒提振出現(xiàn)回升。主力合約收165.2點(diǎn)跌3.11%，06合約收1695點(diǎn)跌5.68%，08合約收1532.9點(diǎn)跌7.85%，10合約收1356.5點(diǎn)跌9.12%,12合約收1380.1點(diǎn)跌9.84%；遠(yuǎn)月合約跌勢(shì)較強(qiáng)。月差方面，近遠(yuǎn)月合約月差走闊，04-10合約月差擴(kuò)大至600點(diǎn)以上。交易量方面繼續(xù)回落，合約流動(dòng)性受限，主力合約全天成交4.85萬手，持倉回落至3.08萬手，06合約成交1.14萬手，持倉1.17萬手。當(dāng)前亞歐航線訂艙運(yùn)價(jià)和盤面標(biāo)的結(jié)算運(yùn)價(jià)分別達(dá)到3103美元/TEU和3140.7點(diǎn)。
現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)松動(dòng)，關(guān)注明日SCFI走勢(shì)。1）近期運(yùn)價(jià)有所松動(dòng)，進(jìn)入春節(jié)前運(yùn)價(jià)下行階段，關(guān)注節(jié)后反彈。集運(yùn)市場(chǎng)淡季將至，船司挺價(jià)止于1月中旬；近期線下報(bào)價(jià)出現(xiàn)5000美元/FEU以下的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)，關(guān)注明日SCFI走勢(shì)覆蓋1月下旬訂艙價(jià)見頂或回落。目前盤面在近月圍繞現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)松動(dòng)邏輯交易，整體仍計(jì)價(jià)遠(yuǎn)月繞航常態(tài)化及運(yùn)力增加，估值回落。紅海繞航長期化后，3月運(yùn)價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)上行反彈走強(qiáng)。2）市場(chǎng)集中度整體下降，現(xiàn)有聯(lián)盟及合作運(yùn)營規(guī)模減少。2M聯(lián)盟解體，地中海航運(yùn)維持將近20%的份額，馬士基和赫伯羅特合作，原THE聯(lián)盟份額下降且面臨運(yùn)力調(diào)配的重新選擇，或?qū)⒂绊懙胶Ｑ舐?lián)盟運(yùn)營，市場(chǎng)不確定性增加。根據(jù)Linerlytica運(yùn)力統(tǒng)計(jì)，目前三大聯(lián)盟歐地線部署運(yùn)力占比分別為：2M占37.8%，OCEAN占33.2%，THE占23.4%；具體至歐線來看，2M運(yùn)營3條航線，以18000TEU以上大船為主，OCEAN運(yùn)營4條航線，THE聯(lián)盟運(yùn)營2條航線；根據(jù)Gemini最新發(fā)布航線運(yùn)營安排，預(yù)計(jì)在上海港至北歐布局三條航線。預(yù)計(jì)2025年在聯(lián)盟重組沖擊下，各家定價(jià)攬貨策略或?qū)l(fā)生邊際變化，運(yùn)價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)攀升。
展望：盤面依然明顯貼水，春節(jié)前運(yùn)價(jià)有一定壓力，建議輕倉觀望。地緣端因素推動(dòng)繞航長期化，供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)放緩影響進(jìn)一步兌現(xiàn)。盤面波動(dòng)較大，建議注重風(fēng)險(xiǎn)管理。關(guān)注1月末需求轉(zhuǎn)淡2月運(yùn)價(jià)或小幅下行，3月后運(yùn)價(jià)中樞在供應(yīng)鏈效率放緩、淡季過后需求反彈等背景下或?qū)⒃俣忍魂P(guān)注節(jié)后發(fā)貨量回升疊加繞航紅海長期化帶來運(yùn)力調(diào)配受限問題。近期盤面波動(dòng)巨大，建議輕倉觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣、地緣政治事件影響
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