>> 建信期貨-期權周報-240119
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
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| 12504KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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市場回顧
國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，我們觀察到經(jīng)濟整體呈現(xiàn)出一種復蘇向好的態(tài)勢，主要的預期目標已經(jīng)在很大程度上得到實現(xiàn)。盡管如此，我們?nèi)孕桕P注內(nèi)需的不足和社會預期和情緒偏弱的問題。市場資金對于國內(nèi)經(jīng)濟的恢復進程以及國際風險因素持有一定程度的擔憂，這些因素聯(lián)合作用，限制了估值修復的潛在空間。此外，我們注意到隱含波動率在日內(nèi)出現(xiàn)了較大的波幅，市場的交易量也呈現(xiàn)出明顯的增長。在期權市場方面，指數(shù)的下行趨勢與隱含波動率的上升形成了對立的局面，這反映了市場情緒的復雜性和多變性。在這樣一個市場節(jié)點，采用防御策略顯得尤為重要，尤其是在右側(cè)的拐點被確認之前。同時，消費零售數(shù)據(jù)的不佳表現(xiàn)，加上物價指數(shù)的弱勢，進一步加劇了市場對通縮壓力的擔憂，從而對權重指數(shù)構成了利空影響。從長周期的視角來看，標的指數(shù)的歷史波動率維持在較低水平，而波動的上升趨勢似乎缺乏持續(xù)性。鑒于此，后市對于期權標的指數(shù)的預期可能是震蕩反彈，同時伴隨隱含波動率的回落。在這種市場環(huán)境下，投資者可能需要關注空波動策略，或者考慮在回調(diào)時采用賣出看跌期權的策略，以此來應對市場的不確定性。
商品期權市場方面，本周最大隱波漲幅品種集中在農(nóng)產(chǎn)品板塊，其中豆一期權漲幅約為27%，菜籽油、豆粕、棉花等期權均有小幅上漲。整體來看，本周期權價值大部分有所走弱，其中滬鋁和滬銅期權價值較上周高點下跌約18%。具體品種來看，蘋果、棉花和甲醇等期權品種的隱含波動率小幅度上漲。與此相對照，液化氣、滬金、橡膠、菜籽粕、碳酸鋰、PVC、聚丙烯、滬銀和滬鋅期權的隱含波動率則大幅下降。在交易活躍度方面，PTA、甲醇、鐵礦石、純堿和豆粕期權位于月度成交量排名的前列，蘋果、聚丙烯和塑料期權相對來說活躍度偏弱。從商品期權的波動性和標的物價格的趨勢角度分析，我們大部分維持上周的策略組合（其中有小幅改動），滬銅價格在短期內(nèi)可能轉(zhuǎn)弱，波動率可能隨著年末流動性的減少而降低。投資者可以考慮買入認沽期權或雙買跨式期權組合以應對這一趨勢。原油期權市場則顯示出標的價格的弱勢，建議采取期權備兌策略。黃金期權市場則受到倫敦金價格持續(xù)上漲的影響，可以考慮買入認購期權策略。在PTA市場，由于成本的支撐和價格的輕微上升，結合波動率處于歷史較低水平，可考慮跨式（寬跨式）突破期權組合。豆粕和玉米市場預期價格走勢偏弱，我們推薦使用備兌策略。對于鐵礦石而言，由于下游需求的大幅下降和短期內(nèi)的弱勢運行，以及鋼材產(chǎn)需的雙降和社會庫存的累積，市場在經(jīng)歷一段強勁震蕩后可能出現(xiàn)回落，因此可考慮買入認沽期權。
預警信號方面目前覆蓋三個預警指數(shù)，其中用到的因子數(shù)據(jù)包括：歷史5日期貨持倉量漲跌幅、歷史5日期權隱波變動幅度，以及價格變動漲跌幅、隱歷差及其占比（分別在不同程度上調(diào)整了權重）。目前預計未來短期內(nèi)波動較大品種集中在能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊：工業(yè)硅、甲醇、錳硅、花生和菜油。（排名僅供參考，請結合品種研究員和基本面研究進行考慮）
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