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2024年洛陽(yáng)鉬業(yè)規(guī)劃銅鈷產(chǎn)量中值同比大幅增長(zhǎng)，符合預(yù)期。據(jù)24年1月20日《第六屆董事會(huì)第十五次臨時(shí)會(huì)議決議公告》、1月5日《關(guān)于2023年度主要產(chǎn)品產(chǎn)量情況的公告》、公司官微，2024年，隨著TFM和KFM實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，全年洛陽(yáng)鉬業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量為：銅52.0-57.0萬(wàn)噸、鈷6.0-7.0萬(wàn)噸、鉬1.2-1.5萬(wàn)噸、鎢6500-7500噸、鈮9000-10000噸、磷肥105-125萬(wàn)噸，中值同比2023年實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)30%、17%、-14%、-12%、0%、-2%。截至2023年底，TFM五條生產(chǎn)線均已建成，年處理礦石可達(dá)2000萬(wàn)噸，同時(shí)KFM實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，每月銅產(chǎn)量1.4萬(wàn)噸左右。洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球大型礦企中少數(shù)持續(xù)保持銅產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的礦企，預(yù)計(jì)2023年成為中國(guó)第二大銅生產(chǎn)商、世界第一大鈷生產(chǎn)商，2024年有望進(jìn)入全球前十大銅生產(chǎn)商。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：給予公司“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.36/0.49/0.52元/股，結(jié)合TFM、KFM銅鈷放量，參考可比公司PE估值，我們給予公司2024年P(guān)E估值15倍，對(duì)應(yīng)A股合理價(jià)值為7.34元/股，按照當(dāng)前AH溢價(jià)比例，對(duì)應(yīng)H股合理價(jià)值為5.75港幣/股，給予公司A股與H股“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球經(jīng)濟(jì)不確定性為金屬價(jià)格帶來(lái)不確定性；貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模大，風(fēng)控不嚴(yán)可能導(dǎo)致較大虧損；主要產(chǎn)品產(chǎn)量不及預(yù)期。