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核心觀點(diǎn)
　　2023年我國(guó)全年基建投資增速為8.2%，較上年少增3.3個(gè)百分點(diǎn)，不含電力的基建投資增速為5.9%，較上年少增3.5個(gè)百分點(diǎn)。12月基建投資出現(xiàn)積極變化，單月同比增速約為10.7%，較11月提升5.3個(gè)百分點(diǎn)，萬(wàn)億國(guó)債落實(shí)和三大工程推進(jìn)取得顯著成效。從行業(yè)層面來(lái)看，部分主要企業(yè)年末新簽合同額增速轉(zhuǎn)好，中國(guó)核建、中國(guó)中冶12月新簽合同增速超過(guò)25%，中國(guó)中鐵四季度新簽合同增速達(dá)27.3%，我們建議關(guān)注股息率較高、業(yè)績(jī)穩(wěn)低估值的建筑央國(guó)企。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)下跌3.4%，滬深300下跌0.4%，板塊指數(shù)跑輸大盤(pán)3.0個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，房建建設(shè)跌幅最小，跑輸大盤(pán)0.5個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為華電重工（+14.0%）、高新發(fā)展（+12.4%）和ST花王（+8.3%）。
　　融資情況：1）專(zhuān)項(xiàng)債：本周地方政府專(zhuān)項(xiàng)債融資總額247億元，到期地方政府專(zhuān)項(xiàng)債0億元，專(zhuān)項(xiàng)債融資凈額247億元。其中，2024年內(nèi)累計(jì)新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行總額0億元，2023年發(fā)行進(jìn)度0%。2）城投債：本周城投債融資總額884.9億元，融資凈額-290.9億元，較上周減少117.9億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額246億元，2024年累計(jì)同比下降66%。
　　行業(yè)要聞：1）國(guó)家發(fā)改委：要高質(zhì)量推進(jìn)增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目工作，加快項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)；（財(cái)聯(lián)社）2）國(guó)家電網(wǎng)：2024年將繼續(xù)加大數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)的建設(shè)，預(yù)計(jì)電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元，特高壓工程仍是重中之重；（財(cái)聯(lián)社）3）國(guó)家發(fā)改委：今年將加大對(duì)核心技術(shù)與攻關(guān)、新型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的支持力度，支持社會(huì)資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)；（財(cái)聯(lián)社）4）國(guó)家發(fā)改委：印發(fā)《鐵路項(xiàng)目中央預(yù)算內(nèi)投資專(zhuān)項(xiàng)管理辦法》，項(xiàng)目資本金測(cè)算按不高于項(xiàng)目總投資的70%考慮；（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：建議關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、三大工程建設(shè)兩大主線，低估值高股息方向值得關(guān)注。1、新質(zhì)生產(chǎn)力主線，建議數(shù)字化：隧道股份、深城交、華設(shè)集團(tuán)等；低碳化：中國(guó)電建、中國(guó)能建、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、江河集團(tuán)等；智造化：鴻路鋼構(gòu)、柏誠(chéng)股份等；2、三大工程主線，建議關(guān)注與城中村改造、保障房建設(shè)和水利建設(shè)相關(guān)的中國(guó)中冶、中國(guó)核建等；3、高股息方向，建議關(guān)注中國(guó)建筑、隧道股份、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場(chǎng)低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來(lái)源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，商品房銷(xiāo)售、開(kāi)工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來(lái)減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢(xún)、工程、運(yùn)營(yíng)等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴(lài)政府資源及自身專(zhuān)業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。