>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：現(xiàn)貨成交良好，提振油脂行情-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
大?。?/td>
| 783KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
油脂觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤(pán)面震蕩上漲，棕櫚油和菜籽油周初表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，周五豆油接力，帶領(lǐng)油脂繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。油脂強(qiáng)勢(shì)除了機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)馬來(lái)減產(chǎn)幅度較大、豆油部分油廠提貨緊張等自身因素外，原油企穩(wěn)回升也給了油脂助力。
后市看，豆油方面，巴西部分地區(qū)開(kāi)始收割，阿根廷大豆播種完成79%，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在巴西的天氣和阿根廷的大豆產(chǎn)量變化上。由于天氣原因，巴西大豆產(chǎn)量潛力受到負(fù)面影響，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。本月USDA預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量為1.57億噸，較早先預(yù)期調(diào)低400萬(wàn)噸。同時(shí)預(yù)測(cè)阿根廷大豆收成將達(dá)到5000萬(wàn)噸，高于上年的2500萬(wàn)噸。但是阿根廷的問(wèn)題是，米萊政府在12月份向國(guó)會(huì)提交法案，計(jì)劃將豆粕和豆油的出口預(yù)扣稅將從31%提高到33%，這可能對(duì)阿根廷出口有影響。隨著美國(guó)生物燃料行業(yè)對(duì)豆油的需求增長(zhǎng)，推動(dòng)美國(guó)壓榨產(chǎn)能強(qiáng)勁擴(kuò)張，美國(guó)目前大豆供應(yīng)充足，加上壓榨利潤(rùn)豐厚，使得2023年第四季度壓榨量保持強(qiáng)勁，12月份NOPA會(huì)員企業(yè)的大豆加工量創(chuàng)下有史以來(lái)的最高單月壓榨量。整體看，美豆供需面變化不大，南美大豆巴西產(chǎn)量干擾依然存在，現(xiàn)階段巴西大豆價(jià)格較美豆有優(yōu)勢(shì)，美豆貼水此前一直堅(jiān)挺，后期或有松動(dòng)。但南美產(chǎn)量增加預(yù)期對(duì)美豆形成拖累，美豆預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。印度豆油進(jìn)口利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得印度洗船棕櫚油，轉(zhuǎn)而采購(gòu)豆油，據(jù)傳聞約有5萬(wàn)噸棕櫚油洗船與6-7萬(wàn)噸豆油買船。目前正值春節(jié)備貨期，國(guó)內(nèi)由于部分地區(qū)豆粕脹庫(kù)，整體壓榨產(chǎn)能不穩(wěn)，油廠豆油提貨偏緊，但終端需求同比去年依然偏弱，基差小幅下跌，但現(xiàn)貨成交良好對(duì)豆油有支撐，短期偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。
棕櫚油方面，1月16日，印尼棕柯油協(xié)會(huì)(GAPK)周一在一份聲明中稱，由于棕桐油作為生物柴油原料的國(guó)內(nèi)需求增加，而產(chǎn)量增長(zhǎng)依舊溫和，因此今年棕桐油出口預(yù)計(jì)減少。預(yù)計(jì)2024年棕櫚油出口約為2.900萬(wàn)噸，較上年減少4%，2023年印尼強(qiáng)制要求生物柴油中棕櫚油含量達(dá)到35%，之前為30%。隨著摻混比例提高，國(guó)內(nèi)棕櫚油總需求可能達(dá)到2,500萬(wàn)噸。馬來(lái)SPPOMA發(fā)布1-15日產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示減產(chǎn)超預(yù)期，而船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示出口數(shù)據(jù)下滑幅度不及減產(chǎn)幅度，因此有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)1月馬來(lái)庫(kù)存會(huì)跌破200萬(wàn)噸，同時(shí)馬來(lái)行業(yè)分析師也認(rèn)為2024年棕櫚油價(jià)格較2023年上漲4.06%，利好棕櫚油。國(guó)內(nèi)海關(guān)總數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月食用棕櫚油進(jìn)口量為29萬(wàn)噸，全年總計(jì)為433萬(wàn)噸。近期棕櫚油價(jià)格倒掛縮小，國(guó)內(nèi)買家增加進(jìn)口，但多為3-5月，1-2月船期較少。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示預(yù)估2024年1月全國(guó)棕櫚油到港量23萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油會(huì)進(jìn)一步去庫(kù)。下游成交謹(jǐn)慎，但由于遠(yuǎn)期進(jìn)口減少，基差堅(jiān)挺。整體看，目前產(chǎn)地端利好較多，限制了棕櫚油的下跌空間，而且印度延續(xù)稅收優(yōu)惠政策到3月，印度消費(fèi)需求較好，棕櫚油后期需求并不悲觀。要是原油企穩(wěn)回升，棕櫚油向上有空間，可逢低做多。
菜籽油方面，洲際交易所（ICE）油菜籽期貨近期低位震蕩，油菜籽目前很難形成單邊行情，加拿大農(nóng)民向現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷售有限支撐了價(jià)格，但出口需求不足限制了上漲空間。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月油菜籽進(jìn)口總量為73.89萬(wàn)噸，全年進(jìn)口549.14萬(wàn)噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量的196.06萬(wàn)噸增加353.08萬(wàn)噸，2023年12月菜籽油進(jìn)口總量為23.00萬(wàn)噸，全年進(jìn)口總量為235.00萬(wàn)噸。隨著進(jìn)口菜籽和菜油陸續(xù)到港，菜油近端壓力依舊存在，據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止到2024年第2周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為48.2萬(wàn)噸，菜油去庫(kù)緩慢，雖然目前菜油性價(jià)比高，但是依舊無(wú)法在短期內(nèi)消化龐大的供應(yīng)，這也是菜油在油脂中表現(xiàn)偏弱的原因。目前由于春節(jié)備貨，國(guó)內(nèi)需求較好，市場(chǎng)也有挺價(jià)心理，對(duì)菜油有支撐，而且其他油脂強(qiáng)勢(shì)，菜油也跟隨上漲，但是在消化完近端供應(yīng)之前，菜油反彈高度有限，預(yù)計(jì)在8000一線震蕩。隨著菜籽進(jìn)口高峰結(jié)束，2、3月菜籽進(jìn)口量在25萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)不及前幾個(gè)月，菜油或能進(jìn)入去庫(kù)周期，屆時(shí)行情有望好轉(zhuǎn)。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
|
|
