>> 國聯(lián)證券-電子1月周專題(1.15-1.19)：設(shè)備行業(yè)持續(xù)景氣，估值水平相對偏低-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
熊軍 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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設(shè)備公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告
最近，半導(dǎo)體設(shè)備公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告或訂單情況的公告。其中，北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、至純科技、中科飛測發(fā)布業(yè)績預(yù)增或新增訂單的公告，精測電子發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告。從國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)來看，23年半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入、新增訂單持續(xù)維持高增，少數(shù)企業(yè)受其他領(lǐng)域業(yè)務(wù)影響凈利潤有所下滑。
行業(yè)景氣度仍然較高
2023年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場銷售額短暫收縮，25年有望出現(xiàn)大幅反彈。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，受周期下行等影響，預(yù)計2023年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額下滑6.3%至1009億美元，而2024年行業(yè)恢復(fù)增長、25年有望迎來反彈，銷售額同比增長18%至1240億美元。23年以來，國家大基金陸續(xù)對國內(nèi)Fab加大投資力度，國家大基金的投資有望加快國產(chǎn)Fab建設(shè)，國產(chǎn)Fab建設(shè)有望在24年迎來較大規(guī)模擴產(chǎn)，設(shè)備行業(yè)仍然具有較高的景氣度。
當(dāng)前估值水平相對偏低
從2015年至今，美股三大半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)（AMAT、LAM、KLAC）的PE最高可達40x，最低至8x左右，行業(yè)平均PE在20x，當(dāng)前PE在25x左右。反觀國產(chǎn)設(shè)備行業(yè)，行業(yè)（6家公司如圖表12和13）仍處于高增速發(fā)展階段，估值仍具有提升空間。2023-2025年行業(yè)歸母凈利潤同比增速分別為44%、36%、32%，平均PE分別為49x、36x、27x。相比海外企業(yè)，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)估值略高于全球頭部廠商，但是從24年P(guān)EG來看，國內(nèi)24年平均PEG約為1.06，估值相對偏低。
專題投資建議
盡管23年半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣度較弱，但是半設(shè)備公司依靠品類不斷擴張，以及下游客戶國產(chǎn)化意愿較強，國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)仍然取得較快增長。24年設(shè)備公司仍有望持續(xù)加大產(chǎn)品覆蓋度、加快新產(chǎn)品導(dǎo)入節(jié)奏，加之國內(nèi)頭部存儲廠商的招標(biāo)擴產(chǎn)進行中，我們持續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備公司投資價值，建議關(guān)注：北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、拓荊科技、微導(dǎo)納米、盛美上海等。
電子行業(yè)投資建議
1）Vision Pro預(yù)售開啟，建議關(guān)注MR代工企業(yè)立訊精密，零部件公司長盈精密/領(lǐng)益智造/兆威機電等，設(shè)備相關(guān)標(biāo)的杰普特/深科達/易天股份/華興源創(chuàng)/榮旗科技等。
2）國產(chǎn)設(shè)備行業(yè)持續(xù)景氣，估值相對偏低，建議關(guān)注：北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、拓荊科技、微導(dǎo)納米、盛美上海等。
3）OLED滲透率有望加速提升，根據(jù)Omdia，智能手機OLED滲透率從2018年的29%提升至2022年的48%，建議關(guān)注OLED面板企業(yè)：維信諾。
風(fēng)險提示：下游客戶資本支出不及預(yù)期；新增產(chǎn)能不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期。
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