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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美國12月零售銷售環(huán)比超市場預(yù)期、消費(fèi)者信心大幅提升，經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到提振。同時(shí)疊加美國就業(yè)市場穩(wěn)健，降息預(yù)期再度被打壓。而美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表，未來雖可能放緩，但結(jié)束尚早，流動(dòng)性收緊下，貴金屬或承壓。
　　摘要：
　　周期研判：美國2023年12月零售銷售環(huán)比為0.6%、高于預(yù)期的0.4%，與前值0.3%，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最新褐皮書表示假日消費(fèi)的強(qiáng)勁，1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅提升至78.8，經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到提振。此外，美國至1月13日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為18.7萬人，低于預(yù)期和前值，就業(yè)市場穩(wěn)健。市場降息預(yù)期再度被打壓，據(jù)芝商所，截至1月20日，市場認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)3月降息25BP的概率較上周降30.7pc t至46.2%。美聯(lián)儲(chǔ)縮表持續(xù)，本周聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)約為7.67萬億美元，下降129.69億，縮表雖可能放緩，但結(jié)束尚早，流動(dòng)性收緊下，貴金屬或承壓。中長期看，隨著流動(dòng)性改善，聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，疊加全球央行的購金需求，金價(jià)或迎來上行。
　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)縮表持續(xù)，流動(dòng)性收緊，金價(jià)承壓。價(jià)格：本周SHFE金上漲0.09%至480.36元/克，COMEX金、倫敦金現(xiàn)下跌0.97%、0.95%至2031.80美元/盎司、2029.47美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為3噸，較上周減少0.003噸，COMEX金庫存較上周減少1.99噸至621噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.87萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少9.30萬盎司。央行購金：據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，我國12月末黃金儲(chǔ)備為7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司，已連續(xù)十四個(gè)月增加。
　　白銀：金融屬性主導(dǎo)，杠桿銀價(jià)格或回調(diào)。價(jià)格：本周SHFE銀上漲0.53%至5913.00元/千克，COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)下跌2.48%、2.50%至22.75美元/盎司、22.61美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為946噸，較上周減少156.96噸，金交所銀庫存與上周持平，COMEX銀庫存較上周減少4.97噸至8718噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.08萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約100.69萬盎司。制造業(yè)景氣度：12月份，我國制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比減少0.4%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏、電子等領(lǐng)域景氣度提升，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性、地緣政治影響等。