>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：煤價維穩(wěn)，關(guān)注價值-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 2790KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃濤,鄧鋮琦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本報告導(dǎo)讀：
供需兩弱，動力煤價維穩(wěn)；供給趨緊，需求小幅回升，預(yù)計節(jié)前焦煤價格震蕩維穩(wěn)；12月煤炭產(chǎn)量維持平穩(wěn)，預(yù)計2024年原煤產(chǎn)量增速將進一步下降。
摘要：
投資建議：煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，10.25日，蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。推薦：1）長協(xié)焦煤：恒源煤電、淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；2）高股息動力煤：陜西煤業(yè)、中國神華、兗礦能源、山煤國際；3）估值偏低，具備修復(fù)空間：中煤能源、華陽股份、新集能源、蘭花科創(chuàng)；4）成長&轉(zhuǎn)型：電投能源、甘肅能化等。
供需兩弱，動力煤價維穩(wěn)。1月第三周，動力煤方面，北方港Q5500平倉價為920元/噸(+0元)，煤價延續(xù)震蕩。展望后市，供給端，民營煤企大多計劃于一月底、二月初安排停產(chǎn)放假，僅國有大礦在保供任務(wù)下維持生產(chǎn)，且節(jié)前煤礦以保安全為主，預(yù)計供給將有一定收縮；需求端，下周開始，制造業(yè)、建筑業(yè)等工業(yè)企業(yè)將陸續(xù)停產(chǎn)放假，春節(jié)期間，工業(yè)用電需求難有好轉(zhuǎn)。雖然19日后，受強冷空氣影響，大部地區(qū)氣溫將由當(dāng)前的偏高轉(zhuǎn)為偏低，取暖需求增加，但目前終端電廠庫存充足，據(jù)1.18日發(fā)改委報道，目前全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤保持在2億噸以上、同比增加3000萬噸左右，預(yù)計電廠將維持剛需采購。供需兩弱，煤價維穩(wěn)。
供給趨緊，需求小幅回升，預(yù)計節(jié)前焦煤價格震蕩維穩(wěn)。1月第二周，煉焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)價格為2580元/噸(+0元)，本周煉焦煤價格企穩(wěn)，市場情緒回升。供應(yīng)方面，部分地區(qū)事故煤礦暫未恢復(fù)，臨近年末多以安全為主，供應(yīng)整體偏緊；需求方面，焦炭價格平穩(wěn)，三輪提降暫無繼續(xù)推動，且下游鋼廠日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周保持小幅回升趨勢，春節(jié)補庫疊加需求回升，市場情緒有所回暖，預(yù)計節(jié)前煤價震蕩維穩(wěn)。
12月煤炭產(chǎn)量維持平穩(wěn)。2023年12月原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比+1.9%，增速比11月份放緩2.7pct，日均產(chǎn)量1336萬噸，環(huán)比減少44萬噸/日，2023全年原煤產(chǎn)量46.6億噸，同比+2.9%，產(chǎn)量符合預(yù)期，增速較21、22年明顯下降。當(dāng)前在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能利用率已達高位，后續(xù)新增新礦投產(chǎn)較少，且23年煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)趨嚴(yán)或?qū)⑾拗?4年供給釋放，預(yù)計2024年原煤產(chǎn)量增速將進一步下降。
行業(yè)回顧：1）截至2024年1月19日，秦皇島港庫存為545.0萬噸（-3.9%），煉焦煤庫存三港合計196.0萬噸（8.3%），200萬噸以上的焦企開工率為74.58%（-4.46PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價上漲1美元/噸（0.5%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本高11元/噸；澳洲焦煤到岸價348美元/噸，較上周下跌4美元/噸（-1.0%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低286元/噸。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；進口煤大規(guī)模進入；供給超預(yù)期釋放。
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