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近期市場動(dòng)態(tài)：港口動(dòng)力煤價(jià)小幅回落，焦煤價(jià)格延續(xù)弱勢，焦炭第二輪提降落地。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)1月12日最新報(bào)價(jià)910元/噸，周環(huán)比下跌18元/噸。年度長協(xié)1月港口5500大卡煤價(jià)為710元/噸，環(huán)比持平（23年均價(jià)714元/噸，較22年均價(jià)722元/噸僅下降1.1%）。需求端，12月中下旬寒潮天氣過后，各地氣溫有小幅回升，但電廠日耗仍較高，元旦節(jié)以來沿海電廠平均日耗同比增速超過10%。不過由于由于下游庫存相對充足，采購仍以剛需為主。供給端，前期由于煤礦相關(guān)事故較多，產(chǎn)地安監(jiān)力度常態(tài)化，元旦過后各地供應(yīng)整體穩(wěn)定。后期，1月中下旬仍有寒潮天氣，冬季用煤高峰期持續(xù)，同時(shí)供給端春節(jié)前產(chǎn)量難有增加，庫存去化可能加快（近一月北方港口存煤下降22%，華南華東內(nèi)河下降14%），綜合看預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)整體以穩(wěn)為主。焦煤方面，本周國內(nèi)煉焦煤價(jià)延續(xù)回落，而澳洲焦煤價(jià)格小幅回升。需求端，焦炭兩輪降價(jià)后焦企虧損面擴(kuò)大，下游對價(jià)格接受程度一般，多數(shù)維持按需補(bǔ)庫，而貿(mào)易商采購也有暫緩，部分煤礦有壘庫現(xiàn)象。供給端，部分前期受事故或檢修影響煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，樣本煉焦煤礦產(chǎn)量環(huán)比回升。本周重大安全事故再起，12月15日平煤十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故。截至13日晚，已造成10人遇難、5人失聯(lián)。綜合來看，焦煤供需形勢較前期有所恢復(fù)，但安全事故或致安監(jiān)再度趨嚴(yán)，目前港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存恢復(fù)至同期中低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國內(nèi)政策面：1月12日平煤發(fā)生煤礦事故，平頂山地區(qū)煤礦安監(jiān)力度進(jìn)一步加大。（2）國內(nèi)供需面：12月及Q4部分上市公司煤炭產(chǎn)量環(huán)比均有下滑，12月進(jìn)口量高增長可能與進(jìn)口煤0關(guān)稅政策優(yōu)惠到期前采購?fù)P(guān)量增加有關(guān)。（3）國際供需面：23年供需趨于寬松，4季度煤價(jià)延續(xù)高位震蕩。
　　行業(yè)判斷：10月以來主產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)，產(chǎn)量增速穩(wěn)中有降，需求也保持剛性增長，4季度煤價(jià)延續(xù)高位。后期煤炭季節(jié)性需求將穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)供需面延續(xù)平衡略偏緊，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢將顯現(xiàn)。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動(dòng)力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國際、廣匯能源；（2）受益于價(jià)格中樞上移的焦煤公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價(jià)向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、華陽股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。