>> 國投證券-煤炭行業(yè)周報：多空因素交織，煤價震蕩運行-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)下跌1.61%，滬深300指數(shù)下跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.81%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌1.16%。本周板塊個股漲幅前2名分別為：陜西煤業(yè)、中國神華；個股跌幅前5名為：美錦能源、陜西黑貓、平煤股份、鄭州煤電、云煤能源。
本周觀點：
動力煤需求疲弱，整體震蕩偏弱。12月下旬以來隨著寒潮暫時偃旗息鼓，各地氣溫開始逐步回升，在氣溫偏暖格局不改的情況下，除下游電廠對長協(xié)煤的拉運補庫在持續(xù)進行外，產(chǎn)地市場戶發(fā)運并不積極，下游需求在年后一波短暫釋放后，在本周再度趨弱。截至本周五（1月12日），秦皇島5500混煤價格報收于912元/噸，周環(huán)比下跌15元/噸，較12月底923元/噸下降1.2%。展望1月下旬，供應端，雖有部分煤礦之前年底檢修停產(chǎn)后復產(chǎn)，但考慮到歲末年初保證安全生產(chǎn)，坑口產(chǎn)能利用率難有大幅提升，供給恢復程度有限下成為價格的有力支撐項。需求端，據(jù)國家氣候中心預測，未來15-30天（2024年1月15-30日），除吉林、黑龍江、西藏中西部氣溫較常年同期偏低外，全國其余大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，加之臨近春節(jié)工廠放假，居民及工業(yè)用電需求難有明顯增加，日耗進一步上行空間有限，整體需求難有明顯增長。但在北港庫存持續(xù)去化并低于去年同期，階段性冷空氣影響下市場仍有補庫需求等利好因素的支撐下，預計動力煤市場短期內(nèi)仍將繼續(xù)震蕩偏弱運行。
產(chǎn)端再出安全生產(chǎn)事故，焦煤供需緊平衡態(tài)勢不改。12月份隨著完成年度生產(chǎn)任務煤礦陸續(xù)停產(chǎn)減產(chǎn)，焦煤市場供應縮減，煤價持續(xù)上漲。但12月底以來尤其是進入1月份，煉焦煤市場呈現(xiàn)疲軟跡象，多種煤種價格連續(xù)下調(diào)。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至本周五（1月12日），京唐港主焦煤庫提價報收于2580元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸，較12月底2770元/噸下降6.9%；山西柳林4號焦煤坑口價報收于1250元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸，較12月底1330元/噸下降6.0%。近期國內(nèi)雙焦市場持續(xù)偏弱運行，尤其本周焦炭第二輪降價落實后，累計降幅達200-220元/噸，焦企利潤空間受擠壓。與此同時鋼材市場延續(xù)傳統(tǒng)淡季運行，本周鐵水日產(chǎn)雖有小幅回升至220萬噸，但較往年仍偏低，煉焦煤需求受到壓制。供給端，1月12日河南省平頂山天安煤業(yè)股份有限公司十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，截至1月13日已確認10人遇難，6人失聯(lián)，這是去年9月以來繼盤江股份、山西焦煤后，第三家上市焦煤企業(yè)旗下礦井發(fā)生安全事故?？紤]到焦煤的稀缺性以及不易開采的特點，頻繁事故擾動下對于焦煤的供給約束將非常明顯?？紤]到年關(guān)將至，多數(shù)煤礦生產(chǎn)將更為謹慎，加之后期焦鋼企業(yè)仍有冬儲備庫預期，且近期線上競拍成交降幅已有所收窄，預計價格繼續(xù)下行空間有限。
從投資策略看，動力煤方面，考慮到當前宏觀經(jīng)濟和資本市場復雜多變，十年期國債收益率水平接近歷史低位水平，高股息率資產(chǎn)成為低利率環(huán)境下不確定時代下?lián)碛休^高確定性收益的資產(chǎn)。應當繼續(xù)考慮長協(xié)占比較高、盈利較為穩(wěn)定，可以為高股息提供盈利支撐的相關(guān)標的，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、歷年分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】。煉焦煤方面，精煤洗選率下降疊加安全事故頻發(fā)，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量難言成長，近兩年進口焦煤來源國格局從“澳煤+蒙煤”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊擅?俄煤”，進口關(guān)稅恢復下或影響蒙、俄進口增量。比肩山西優(yōu)質(zhì)主焦煤的澳煤受制于進口利潤倒掛導致國內(nèi)終端及貿(mào)易商接貨意愿并不強烈，國內(nèi)主焦煤供應持續(xù)緊張。而終端需求格局重構(gòu)下煉焦煤的需求或?qū)⒈３忠欢g性。在未來高爐大型化和鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新趨勢下，國內(nèi)對于優(yōu)質(zhì)主焦煤的需求或更為迫切。供需緊平衡的支撐下，建議關(guān)注【山西焦煤】、【淮北礦業(yè)】、【潞安環(huán)能】、【平煤股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2024年1月12日，山西大同動力煤車板價報收于808元/噸，較上周下跌2元/噸（-0.2%）；山西陽泉平定縣動力煤車板價報收于818元/噸，較上周下跌2元/噸（-0.2%）。陜西榆林動力塊煤坑口價報收于970元/噸，較上周下跌2元/噸（-0.2%）；韓城動力煤車板價報收于810元/噸，較上周持平。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達拉特旗混煤坑口價報收于471元/噸，較上周下跌8元/噸（-1.7%）；內(nèi)蒙古包頭市動力煤車板價報收于688元/噸，較上周下跌12元/噸（-1.7%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2024年1月12日，CCTD主流港口合計庫存為6001.6萬噸，較上周減少310.3萬噸（-4.9%）；沿海港口庫存為5109.2萬噸，較上周減少262.6萬噸（-4.9%）；內(nèi)河港口庫存為892.5萬噸，較上周減少47.6萬噸（-5.1%）；北方港口庫存為3167.3萬噸，較上周減少196.1萬噸（-5.8%）；南方港口庫存為2834.3萬噸，較上周減少114.2萬噸（-3.9%）；華東港口庫存為1788.0萬噸，較上周減少94.4萬噸（-5.0%）；華南港口庫存為1456.3萬噸，較上周減少53.8萬噸（-3.6%）。
煤炭運價：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2024年1月12日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)報收于631.8點，較上周下跌102.4點（-13.9%）；秦皇島-廣州運價（5-6萬DWT）報收于35.2
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