>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2024年第2期)：電煤日耗維持高位，北港庫存去化加快，進口關(guān)稅政策如期恢復(fù)-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點：
近期市場動態(tài)：港口動力煤價小幅回升，焦煤價格轉(zhuǎn)弱，焦炭首輪提降落地。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，動力煤方面，秦港5500大卡煤價1月5日最新報價928元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸（去年8月18日低點為800元/噸）。年度長協(xié)1月港口5500大卡煤價為710元/噸，環(huán)比持平（23年均價714元/噸，較22年均價722元/噸僅下降1.1%）。需求端，12月中下旬寒潮天氣過后，各地氣溫有小幅回升，但電廠日耗仍高于歷史同期水平，元旦節(jié)以來沿海電廠平均日耗同比增速達(dá)6.8%。目前下游由于庫存相對充足，采購仍以剛需為主。供給端，前期由于煤礦相關(guān)事故較多，產(chǎn)地安監(jiān)力度常態(tài)化，元旦過后各地供應(yīng)整體穩(wěn)定。后期，1月中下旬仍有寒潮天氣，冬季用煤高峰期持續(xù)，同時供給端春節(jié)前產(chǎn)量難有增加，庫存去化可能加快，綜合看預(yù)計動力煤價整體以穩(wěn)為主。焦煤方面，本周國內(nèi)煉焦煤價有所回落，海外澳洲焦煤價格小幅回升（進口煤倒掛約200元/噸）。需求端，焦炭首輪降價后焦企虧損面擴大，下游對價格接受程度一般，多數(shù)維持按需補庫，而貿(mào)易商采購也有暫緩，部分煤礦有壘庫現(xiàn)象。供給端，部分前期受事故或檢修影響煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，本周樣本煉焦煤礦產(chǎn)量環(huán)比回升。綜合來看，焦煤供給較前期有所恢復(fù)，但仍然偏緊，目前港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存相比同期處于中低位水平，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格有望延續(xù)穩(wěn)健。
近期重點關(guān)注：（1）國內(nèi)政策面：煤炭進口0關(guān)稅優(yōu)惠政策到期后如期恢復(fù)，歲末年初安全生產(chǎn)限制產(chǎn)量增加。（2）國內(nèi)供需面：根據(jù)國家統(tǒng)計局，11月工業(yè)用電、火電發(fā)電量延續(xù)高增長，非電下游需求同比也有增長，前11月國內(nèi)原煤產(chǎn)量增速回落至2.9%。（3）國際供需面：23年供需趨于寬松，4季度煤價延續(xù)高位震蕩。
行業(yè)判斷：10月以來主產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)，產(chǎn)量增速穩(wěn)中有降，需求也保持剛性增長，4季度煤價延續(xù)高位。后期煤炭季節(jié)性需求將穩(wěn)步提升，預(yù)計供需面延續(xù)平衡略偏緊，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢將顯現(xiàn)。
重點公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國際、廣匯能源；（2）受益于價格中樞上移的焦煤公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、華陽股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、金能科技等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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