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聯(lián)合國預(yù)計(jì)24年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，印尼正考慮增加井工煤礦投資。（1）央視新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月4日，聯(lián)合國《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)增長將從2023年的2.7%放緩至2024年的2.4%，同時(shí)預(yù)計(jì)通脹率從5.7%降至3.9%。（2）財(cái)政部：1月4日財(cái)政部部長藍(lán)佛安就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)財(cái)政形勢答問，他表示積極的財(cái)政政策適度加力、提質(zhì)增效，是黨中央對2024年財(cái)政政策定下的總基調(diào)。（3）多彩蒙古微信公眾號(hào)：蒙古煤炭協(xié)會(huì)執(zhí)行董事預(yù)計(jì)，2024年中國將進(jìn)口1億噸焦煤，其中5500-6000萬噸有望從蒙古國進(jìn)口。（4）中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)微信公眾號(hào)：印尼正尋求對地下井工煤礦進(jìn)行更多投資（初始成本較露天煤礦高出3~4倍，同時(shí)運(yùn)營成本也很高），以增加其在未來幾年的煤炭產(chǎn)量。我們認(rèn)為，24年全球及國內(nèi)煤炭需求或仍保持韌性，國內(nèi)煤炭進(jìn)口量或維持高位。供給方面，印尼作為全球主要煤炭生產(chǎn)及出口國，其礦井以露天礦為主，較井工礦成本更低，若井工礦占比提升，其整體生產(chǎn)成本有望抬升。此外，井工礦需要“三機(jī)一架”等綜采設(shè)備，有利于國內(nèi)龍頭煤機(jī)企業(yè)開展出海業(yè)務(wù)。
　　本周煤價(jià)略有反彈，預(yù)計(jì)煤價(jià)短期或維持窄幅震蕩。（1）截至1月5日，秦港煤價(jià)微漲至928元/噸，周環(huán)/同比+7/-261元/噸（增幅+0.8%/-22%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比+3/-3/-3元/噸至790/706/770元/噸。（2）本周（1月1日-4日），沿海八省電廠平均日耗217萬噸，同比+6.8%（前一周分別為227萬噸、+12.1%）；平均庫存3273萬噸，同比+8.5%（前一周分別為3314萬噸、+10.5%）。（3）截至1月6日，北方四港庫存1611萬噸，較23/22年同期+32/+291萬噸（前一周同比+44/+228萬噸）。我們認(rèn)為，節(jié)后供需整體平穩(wěn)，本周價(jià)格略有反彈，后半周已趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)反彈高度有限，但考慮到港口及電廠庫存持續(xù)去化，結(jié)合旺季日耗仍有進(jìn)一步上行可能，煤價(jià)支撐也較強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)短期仍窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求實(shí)際釋放情況，同時(shí)關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。
　　季節(jié)性需求回落，致煤焦價(jià)格雙降。（1）截至1月5日，焦炭第一輪100元/噸降價(jià)落地；京唐港主焦煤價(jià)格亦連續(xù)降價(jià)兩輪，合計(jì)下降160元/噸至2610元/噸。（2）截至1月5日，供給端，焦化廠開工率75.5%，周環(huán)比+1.9pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218萬噸，周環(huán)比/同比-1.4%/-1.2%（前一周同比-0.6%）。我們認(rèn)為，隨著淡季來臨，本周鋼材價(jià)格整體震蕩，疊加部分鋼廠季節(jié)性檢修，鐵水產(chǎn)量維持回落趨勢。本周焦炭雖落實(shí)首輪降價(jià)，但隨著原材料焦煤價(jià)格亦有所回落，焦企生產(chǎn)積極性尚可，疊加環(huán)保干擾解除，本周焦炭開工率有所回升。考慮到后續(xù)鋼廠需求將季節(jié)性回落，焦炭供需偏緊格局已有所緩解，焦炭價(jià)格短期仍偏弱。焦煤方面，隨著焦炭降價(jià)落地，市場情緒進(jìn)一步降溫，且終端需求季節(jié)性回落，本周焦煤價(jià)格回落，預(yù)計(jì)短期仍偏弱運(yùn)行。但中期看，考慮到焦煤下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。
　　投資建議：預(yù)計(jì)未來煤價(jià)中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：（1）高分紅動(dòng)力煤公司配置機(jī)會(huì)，推薦陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、中國神華；（2）經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善帶動(dòng)的焦煤板塊順周期機(jī)會(huì)，推薦淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；（3）有量增邏輯的低估值公司，推薦中煤能源、華陽股份；（4）受益煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤