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動(dòng)力煤：價(jià)格方面，1）國內(nèi)方面，本周秦港5500煤價(jià)923元/噸，周環(huán)比/同比-22/-265元/噸（-2.3%/-22.3%）。2）國際方面，截至2023年12月22日，歐洲ARA動(dòng)力煤113.5美元/噸，較前一周0.0美元/噸（0.0%）；理查德RB動(dòng)力煤114美元/噸，較前一周0.0美元/噸（0.0%）；紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤149.13美元/噸，較前一周-7.9美元/噸（-5.0%）。
　　庫存方面，截至2023年12月25日，CCTD主流港口庫存6607萬噸，環(huán)比/同比-6.5%/+20.5%；
　　截至2023年12月28日秦港庫存580萬噸，環(huán)比/同比-9.1%/+0.7%；廣州港庫存255萬噸，環(huán)比/同比-3.5%/+12.2%。
　　供耗存方面，本周（2023.12.22-2023.12.28）沿海八省電廠日耗平均230.7萬噸，較去年同期+15.8%（上周分別為226.2萬噸、+10.2%）；平均庫存3330.4萬噸，較去年同期+11.7%（上周分別為3401.0萬噸、+12.5%）。
　　焦煤：價(jià)格方面，1）國內(nèi)方面，本周京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)2750元/噸，環(huán)比/同比0/20元/噸（0%/+0.7%）。
　　2）國際方面，本周澳峰景礦硬焦煤價(jià)格339.5美元/噸，環(huán)比/同比+1/+40美元/噸（+0.3%/+13.4%）。本周甘其毛都口岸蒙古原煤/精煤進(jìn)口價(jià)1600/2030元/噸，環(huán)比-50/-50元/噸（-3.0%/-2.4%），同比10/30元/噸（+0.6%/+1.5%）。
　　3）國內(nèi)外價(jià)差方面，澳峰景礦硬焦煤含稅現(xiàn)貨價(jià)折合約2721元/噸，較京唐港山西產(chǎn)主焦煤價(jià)格2750元/噸、價(jià)差29元/噸。
　　庫存方面，截至2023年12月29日，獨(dú)立焦化廠焦煤庫存925萬噸，環(huán)比/同比+1.0%/-8.7%；樣本鋼廠焦煤庫存805萬噸，環(huán)比/同比-0.8%/-6.8%。截至2023年12月29日，港口煉焦煤庫存155.8萬噸，環(huán)比/同比-12.3%/+36.1%。
　　下游方面，本周焦化廠開工率73.57%，環(huán)比-2.1pct。
　　截至2023年12月29日，港口焦炭庫存169萬噸，環(huán)比上周-21萬噸（-11.0%）；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存54萬噸，環(huán)比上周-13萬噸（-19.2%）；樣本鋼廠焦炭庫存611萬噸，環(huán)比上周+33萬噸（+5.7%）。
　　投資建議。我們認(rèn)為，23年在電廠高庫存+進(jìn)口沖擊雙重影響下，全球新供應(yīng)格局下的成本支撐已較為清晰。展望24年，供應(yīng)端新增產(chǎn)能有限+安監(jiān)新常態(tài)，供給剛性約束較強(qiáng)，而隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定向好，需求有望逐步恢復(fù)，煤炭供需格局維持平穩(wěn)，煤價(jià)中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價(jià)值凸顯，整體上攻守兼?zhèn)?，有望受益順周?高分紅雙屬性加成。建議關(guān)注：（1）高分紅公司，推薦陜西煤業(yè)、中國神華、兗礦能源、山煤國際；（2）經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善帶動(dòng)的焦煤板塊順周期機(jī)會(huì)，推薦：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；（3）有量增邏輯的低估值公司，推薦中煤能源、華陽股份；（4）受益煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機(jī)公司，推薦鄭煤機(jī)、天地科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。