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事件：
　　根據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布的《中華人民共和國進(jìn)出口稅則（2024）》，自2024年1月1日起煤炭進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)。
　　核心要點(diǎn)：
　　煤炭“零關(guān)稅政策”到期
　　國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布《中華人民共和國進(jìn)出口稅則（2024）》，自2024年1月1日起實施。稅則顯示，2024年1月1日起，恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅。普通稅率為20%；特惠稅率為0；協(xié)定稅率基本為0；最惠國稅率中，無煙煤、煉焦煤、褐煤為3%，其他煤為6%。按照自貿(mào)協(xié)定，來自澳大利亞、印尼的進(jìn)口煤適用的是協(xié)定稅率，均為0；來自包括俄羅斯、美國、南非、蒙古等在內(nèi)的其他國家的進(jìn)口煤實行最惠國稅率。
　　動力煤受進(jìn)口關(guān)稅影響較小，煉焦煤受到的影響則較大
　　2023年1-11月份，中國進(jìn)口動力煤累計3.19億噸，同比增長64%。進(jìn)口總量排名為印尼、俄羅斯、澳大利亞、蒙古國，占比分別為61.3%、17.0%、13.5%、4.5%。2023年11月中國累積進(jìn)口煉焦煤總量為9063.22萬噸，同比增長58%，進(jìn)口總量排名為蒙古國、俄羅斯、加拿大、美國、印尼、澳大利亞，占比分別為52.3%、26.3%、7.6%、6.1%、3.7%、2.5%。
　　動力煤受進(jìn)口關(guān)稅影響相對較小，由于澳大利亞、印尼的進(jìn)口煤適用的是協(xié)定稅率，均為0，占比達(dá)進(jìn)口總量的74.8%，大部分依舊將保持免稅。而煉焦煤受到的影響則較大，保持免稅部分僅占6.2%。按2023年前11月數(shù)據(jù)計算，我國受進(jìn)口稅影響的動力煤和煉焦煤分別超過25%和90%。
　　蒙、俄進(jìn)口焦煤價格優(yōu)勢下滑，進(jìn)口量有望收縮
　　根據(jù)進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，我國進(jìn)口焦煤的52.3%和26.3%分別來源于蒙古國和俄羅斯，而蒙、俄兩國不享受協(xié)定稅率，關(guān)稅增收將導(dǎo)致進(jìn)口焦煤成本上升，價格優(yōu)勢縮小。其中俄羅斯疊加國內(nèi)與盧布匯率掛鉤的彈性關(guān)稅（煤炭稅率為4%至7%），進(jìn)口焦煤價格上漲幅度更大。截至1月3日，俄羅斯K4主焦煤和蒙古國主焦煤價格分別為2250元/噸和2190元/噸，同期山西主焦煤價格為2400元/噸。在不考慮運(yùn)價變化的前提下，俄煤按3%進(jìn)口稅及4.5%彈性稅，進(jìn)口俄煤將增加172元成本，已經(jīng)沒有價格優(yōu)勢；蒙煤按3%進(jìn)口稅，將增加66元成本，利潤空間收窄。進(jìn)口焦煤利潤倒掛及收窄，都將導(dǎo)致焦煤進(jìn)口意愿下滑，對國內(nèi)焦煤價格形成一定支撐。
　　投資建議
　　綜上，從本次“零關(guān)稅政策”到期來看，焦煤受到影響的程度大于動力煤。進(jìn)口俄羅斯、蒙古國焦煤因關(guān)稅增加導(dǎo)致進(jìn)口價格優(yōu)勢消失或下滑，后期焦煤進(jìn)口量有望下滑，對國內(nèi)焦煤價格產(chǎn)生一定支撐。建議關(guān)注焦煤資源稟賦優(yōu)異企業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　能源替代風(fēng)險。安全生產(chǎn)風(fēng)險。產(chǎn)能釋放風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。