>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：北方港庫存已低于去年同期，年底補(bǔ)庫或帶動需求回升-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 8410KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：北方港口去庫加速，海外煤價回升。臨近年末，因完成年度生產(chǎn)任務(wù)而停產(chǎn)檢修的礦井增多，整體供應(yīng)水平縮減。需求方面，氣溫有所回暖，除廣東外電廠負(fù)荷均不同程度下降，煤炭日耗有所走低，截至周末南方八省電煤日耗219.2萬噸，周變化-10.8萬噸/天，可用天數(shù)14.9天，周變化+0.5天；非電方面，冬季高耗能行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)淡季，下游庫存有所累積，開工率高位回落。庫存方面，港口調(diào)入繼續(xù)少于調(diào)出，港口庫存繼續(xù)回落。綜合影響下，本周煤炭價格震蕩偏弱運(yùn)行。展望后期，庫存持續(xù)高位去化，臨近地方兩會召開，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施預(yù)計繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；供應(yīng)端則安監(jiān)趨緊常態(tài)化，預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限；同時地緣政治危機(jī)延續(xù)，進(jìn)口煤價差低位波動，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計冬季動力煤價格繼續(xù)回落空間不大。截至1月5日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價950元/噸，周變化+40元/噸（+4.4%）；大同渾源動力煤772元/噸，周變化-63元/噸（-7.53%）；預(yù)計1月秦皇島動力煤長協(xié)價710元/噸，周變化-2元/噸（-0.26%）。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫提價價差-65元/噸，內(nèi)外貿(mào)價差繼續(xù)倒掛。1月5日，北方港口合計煤炭庫存2338萬噸，周變化-2.91%；長江八港煤炭庫存535萬噸，周變化-7.92%；南方八省電廠庫存3275.6萬噸，周變化-1.4%。需求方面，截至1月5日，沿海八省電廠日耗219.2萬噸，周變化-10.8萬噸（-4.7%）。
冶金煤：下游淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，焦煤價格暫穩(wěn)。臨近年底，檢修增多，煉焦煤供應(yīng)一般。需求方面，下游淡季，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，焦化廠庫存有所上漲，冶金煤價格仍以穩(wěn)為主。但國際焦煤價格持續(xù)上漲，海內(nèi)外價差低位，預(yù)計后期煉焦煤進(jìn)口增長空間不大。截至1月5日，山西呂梁主焦煤車板價2400元/噸，周持平；1/3焦煤1920元/噸，周持平；京唐港主焦煤庫提價2610元/噸，周變化-5.78%；京唐港1/3焦煤庫提價2090元/噸，周變化-4.57%；日照港噴吹煤1410元/噸，周變化-0.35%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價345.5美元/噸，周變化+6美元/噸（+1.77%）。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價差395元/噸，周變化-28.83%；1/3焦煤內(nèi)外貿(mào)價差330元/噸，周變化-23.26%。截至1月5日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別964萬噸和813.24萬噸，周變化分別+4.2%、+0.96%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫存423.61元/噸，周變化-0.45%。獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率75.54%，周變化+1.97個百分點(diǎn)。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游檢修增加，焦炭價格小幅回調(diào)。本周，焦化廠開工有所回升，焦化廠焦炭庫存增加，同時，下游高爐檢修數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量延續(xù)走低，焦炭價格有所調(diào)整。后期，隨著地產(chǎn)等宏觀政策改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加將導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)；同時焦煤供需改善進(jìn)度緩慢，價格強(qiáng)勢，成本支撐下焦炭價格預(yù)計下降空間不大。截至1月5日，天津港一級冶金焦均價2527元/噸，周變化-3.62%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）611元/噸，周變化-8.53%。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別56.08萬噸和632.33萬噸，周變化分別+3.89%、+3.46%；四港口焦炭總庫存154.45萬噸，周變化-6.93%；247家樣本鋼廠高爐開工率75.65%，周變化+0.48個百分點(diǎn)；全國市場螺紋鋼平均價格4084元/噸，周變化+25%；35城螺紋鋼社會庫存合計422.87萬噸，周變化+7%。
煤炭運(yùn)輸：運(yùn)力回升，沿海煤炭運(yùn)價回落。本周氣溫回暖，海上氣象好轉(zhuǎn)，船舶周轉(zhuǎn)率提升，煤價高位下觀望增加，沿海煤炭運(yùn)價走勢回落。截止1月5日，中國沿海煤炭運(yùn)價綜合指數(shù)734.23點(diǎn)，周變化-8.82%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長途運(yùn)輸指數(shù)0.26元/噸公里，周變化+4%；短途運(yùn)輸指數(shù)0.86元/噸公里，周變化+1.18%；環(huán)渤海四港貨船比19.6，周變化+35.17%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊指數(shù)大幅上漲，跑贏大盤指數(shù)，中信煤炭指數(shù)收報3586.19點(diǎn)，周變化+6.45%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化+7.04%；煤化工Ⅱ(中信)周變化+1.37%。煤炭采選個股上漲為主，新集能源、山西焦煤、兗礦能源、中煤能源和淮北礦業(yè)周漲幅居前；煤化工個股也以漲為主，云煤能源、云維股份漲幅居前。
本周觀點(diǎn)及投資建議
臨近年底，部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成后生產(chǎn)放緩煤炭產(chǎn)地供應(yīng)一般；需求方面，氣溫回升，電廠日耗回調(diào)，截至周末南方八省電煤日耗219.2萬噸；臨近年底下游補(bǔ)庫增加，北方港口加快去庫，庫存繼續(xù)降低；非電方面，冬季高耗能行業(yè)生產(chǎn)淡季疊加環(huán)保影響，非電開工率下降。整體來看，國內(nèi)動力煤價格有所回落，但北歐氣溫偏低，國際需求增加導(dǎo)致國際煤價反彈回升。焦煤、焦炭方面，供應(yīng)一般，但下游淡季弱現(xiàn)實主導(dǎo)，開工率有所回落，雙焦價格弱勢震蕩?？傮w來看，當(dāng)前煤炭供需關(guān)系難言寬松，煤價仍有望維持高位。煤炭股常年高股息，當(dāng)前利率環(huán)境下，預(yù)計相關(guān)紅利資產(chǎn)將獲重估機(jī)會。建議關(guān)注幾類標(biāo)的，第一，給予60%分紅承諾并被納入紅利指數(shù)的上市公司，如【中國神華】、【陜西煤業(yè)】、【兗礦能源】、
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