>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：高股息催化板塊上漲，焦煤后市預(yù)期偏強(qiáng)-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：高股息催化板塊上漲，焦煤后市預(yù)期偏強(qiáng)。本周煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，我們認(rèn)為本輪行情主要驅(qū)動(dòng)因素來自兩方面，一是新年伊始，煤炭股憑借較強(qiáng)基本面預(yù)期，迎來換倉行情。二是煤炭企業(yè)23年分紅計(jì)劃公布在即，23年Q4煤價(jià)高位運(yùn)行下，業(yè)績預(yù)期向好，煤炭股高股息屬性凸顯，引爆“紅利”行情。展望后市，焦煤板塊具備較高上漲預(yù)期，主要系1）24Q1焦煤長協(xié)上調(diào)，業(yè)績預(yù)期向好。23Q4焦煤長協(xié)價(jià)格上調(diào)100-200元/噸，24Q1長協(xié)價(jià)格再次上調(diào)100-200元/噸，焦煤長協(xié)價(jià)格連續(xù)上調(diào)，高長協(xié)占比焦煤企業(yè)有望受益，業(yè)績預(yù)期向好。2）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，鋼價(jià)有望震蕩上行。根據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，裝備制造業(yè)增加值同比增長9.8%，增速較10月提高3.6個(gè)pct，市場(chǎng)需求預(yù)期改善。同時(shí)鋼材市場(chǎng)已進(jìn)入上升通道，鋼價(jià)上漲利好煉焦煤行情高位維穩(wěn)。3）鋼廠補(bǔ)庫仍在繼續(xù)，焦煤價(jià)格具備強(qiáng)支撐。截至2024年1月5日247家樣本鋼廠焦炭庫存為632萬噸，同比減少0.18%，較23年12月22日開啟補(bǔ)庫時(shí)起上漲54.3萬噸。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地年底停產(chǎn)增多，下游日耗維持高位。供給方面，元旦節(jié)后大部分煤礦恢復(fù)正常產(chǎn)銷，市場(chǎng)供應(yīng)較為平穩(wěn)。需求方面，下游化工、冶金等非煤終端行業(yè)開啟春節(jié)補(bǔ)庫，伴隨下游電廠日耗回升，需求有所好轉(zhuǎn)。截至2024年1月5日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)934.0元/噸，相比于上周上漲8.0元/噸，周環(huán)比增加0.9%，相比于去年同期下跌249.0元/噸，年同比下降21.0%。
中國神華：11月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2730萬噸（同比+5.0%），銷量3960萬噸（同比+8.2%，主因是商品煤產(chǎn)量及外購煤量同比增加）；總發(fā)電量179.5億千瓦時(shí)（同比+16.8%），總售電量169.5億千瓦時(shí)（同比+17.2%）。1-11月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.97億噸（同比+3.6%），銷量4.10億噸（同比+7.7%）；總發(fā)電量1903.8億千瓦時(shí)（同比+10.2%），總售電量1790.2億千瓦時(shí)（同比+10.2%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（12月29日起），外購4500/5000/5500大卡分別為517/626/736元/噸，較上期-20/-22/-20元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為799/782/736元/噸，較上期-11/-10/-20元/噸。陜西煤業(yè)：11月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1263萬噸（同比-10.73%），自產(chǎn)煤銷量1228萬噸（同比12.71%）。2023年1-10月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.51億噸（同比+5.13%），自產(chǎn)煤銷量1.50億噸（同比+5.26%）。中煤能源：2023年11月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1115萬噸（同比+21.5%），銷量2316萬噸（同比+21.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1085萬噸（同比+15.4%）。2023年1至11月累計(jì)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量12341萬噸（同比+11.8%），銷量26149萬噸（同比+7.5%），其中自產(chǎn)煤銷量12225萬噸（同比+9.6%）。兗礦能源：2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3345萬噸（同比-1.47%），商品煤銷量3613萬噸（同比+5.77%），其中自產(chǎn)煤銷量2953萬噸（同比-1.09%）。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9730萬噸（同比-2.51%），商品煤銷量10285萬噸（同比-0.85%），其中自產(chǎn)煤銷量8803萬噸（同比-4.16%）。山煤國際：2023年三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供給趨緊，焦炭抵觸提降情緒漸生。供應(yīng)方面，臨近年底煤礦產(chǎn)量維持低位，且安檢趨嚴(yán)下，煤礦生產(chǎn)仍受壓制。需求方面，焦炭首輪提降落地后，部分焦企利潤陷入虧損，提產(chǎn)意愿下降，對(duì)于降價(jià)抵觸情緒漸漲。截至2024年1月5日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2610.0元/噸，相比于上周下跌160.0元/噸，周環(huán)比下降5.8%，相比于去年同期下跌140.0元/噸，年同比下降5.1%。
潞安環(huán)能：11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量538萬噸（同比+14.96%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量453萬噸（同比+17.66%）。2023年1-11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量5493萬噸（同比+3.72%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量4930萬噸（同比+2.88%）。平煤股份：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2305萬噸（同比+1.66%），商品煤銷量為2311萬噸（同比-2.00%），其中自有商品煤銷量為2049萬噸（同比+2.55%）?；幢钡V業(yè)：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1675萬噸（同比-6.76%），商品煤銷量1380萬噸（同比9.48%）；焦炭產(chǎn)量273萬噸（同比-1.86%），銷售量272萬噸（同比-1.66%）。盤江股份：2023年前三季度商品煤產(chǎn)量923萬噸（同比+6.96%），商品煤銷量951萬噸（同比1.00%），其中自產(chǎn)煤銷量917萬噸（同比+5.96%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
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