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長(zhǎng)沙銀行2023年歸母凈利潤(rùn)同比+10%，增速環(huán)比+0.4pc，盈利增速回升。
　　數(shù)據(jù)概覽
　　長(zhǎng)沙銀行2023年初步核算（下同）歸母凈利潤(rùn)同比+9.6%，增速環(huán)比2023Q1-3回升0.4pc；營(yíng)收同比+8.5%，增速環(huán)比2023Q1-3基本持平。2023年末不良率1.15%，環(huán)比2023Q3末下降1bp，撥備覆蓋率314%，環(huán)比2023Q3末提升3pc。
　　利潤(rùn)增速回升
　　長(zhǎng)沙銀行2023年初步核算歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.6%，增速環(huán)比2023Q1-3回升0.4pc；營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.5%，增速環(huán)比2023Q1-3基本持平。驅(qū)動(dòng)因素來看，判斷是低基數(shù)效應(yīng)下，其他非息增速回升，對(duì)沖息差下行影響。
　　展望2024年，預(yù)計(jì)長(zhǎng)沙銀行營(yíng)收有望保持快增，韌性好于同業(yè)。主要?dú)w因主動(dòng)加大負(fù)債管控力度，息差降幅有望好于同業(yè)。
　　市場(chǎng)份額提升
　　長(zhǎng)沙銀行2023年末貸款同比增長(zhǎng)14.6%，增速較湖南地區(qū)11月末本外幣貸款快3.1pc，市場(chǎng)占比繼續(xù)提升。展望未來，長(zhǎng)沙銀行規(guī)模增速有望保持快增。主要考慮：2023年11月長(zhǎng)沙銀行十年戰(zhàn)略暨2024-2026年發(fā)展規(guī)劃已確定，官網(wǎng)中明確提出了4萬(wàn)億資產(chǎn)總額的發(fā)展目標(biāo)。如假設(shè)長(zhǎng)沙銀行總資產(chǎn)規(guī)模在未來10年達(dá)到4萬(wàn)億，則測(cè)算年化總資產(chǎn)增速約15%，后續(xù)期待戰(zhàn)略推進(jìn)成效。
　　不良穩(wěn)中略下
　　長(zhǎng)沙銀行2023年末不良率1.15%，環(huán)比2023Q3末下降1bp。2023年末撥備覆蓋率314%，環(huán)比2023Q3末提升3pc，撥備水平穩(wěn)中有升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　長(zhǎng)沙銀行2023年盈利增速回升，不良穩(wěn)中略下。預(yù)計(jì)2024-2025年長(zhǎng)沙銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.05%/11.05%，對(duì)應(yīng)BPS 16.48/18.20元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PB 0.43/0.39倍。目標(biāo)價(jià)9.06元/股，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)B 0.55倍，現(xiàn)價(jià)空間29%，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。