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長(zhǎng)沙銀行前3季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.2%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.4%，收入增長(zhǎng)仍凸顯韌性。高息差和高規(guī)模增速支撐息收入同比增長(zhǎng)14.6%；手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)26.6%，其他非息受市場(chǎng)和基數(shù)影響形成拖累；資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)平穩(wěn)，增量撥備持續(xù)較快增長(zhǎng)，資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)12.4%，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清。長(zhǎng)沙銀行存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，經(jīng)營(yíng)管理不斷提升，零售、縣域等戰(zhàn)略積極推進(jìn)，帶動(dòng)業(yè)務(wù)積極發(fā)展，報(bào)表表現(xiàn)積極，持續(xù)看好，核心組合推薦，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　收入增長(zhǎng)仍強(qiáng)勁，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清
　　長(zhǎng)沙銀行前3季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.2%，增速較中報(bào)略緩，ROAE13.73%，同比下降16bp。公司前3季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.4%，收入仍保持較快增長(zhǎng)。
　　息收入和手續(xù)費(fèi)收入同比較快增長(zhǎng)：前3季度息收入同比增長(zhǎng)14.6%，息收入延續(xù)快增源于規(guī)模較快增長(zhǎng)貢獻(xiàn)和息差相對(duì)優(yōu)勢(shì)，前三季度凈息差2.34%，同比下降5bp，降幅相對(duì)較小。手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)26.6%，增速略緩，高基數(shù)持續(xù)快增。其他非息同比下降23.6%，主要源于投資和匯兌高基數(shù)和市場(chǎng)波動(dòng)影響。增量撥備持續(xù)較快增長(zhǎng)，前3季度資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)12.4%，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清。
　　長(zhǎng)沙銀行3季度單季利潤(rùn)、息收入分別同比上升6.4%、10.6%，由于2季度高基數(shù)原因，同比增速均略緩。
　　貸款增速略降，存款增長(zhǎng)加快
　　3季度末長(zhǎng)沙銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.8%，貸款同比增長(zhǎng)15.2%，增速較中期下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)債方，3季度末存款同比增長(zhǎng)16.3%，增速較中期上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，存量撥備平穩(wěn)
　　長(zhǎng)沙銀行3季度末不良率1.16%，環(huán)比持平，不良貸款余額56.6億元，環(huán)比上升1.3億元，關(guān)注貸款占比1.63%，環(huán)比上季度下降1bp。測(cè)算單季度不良生成率1.37%，資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)12.4%，生成仍較高，減值計(jì)提較多，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清。3季度撥備覆蓋率311.26%，環(huán)比上季略降1.75個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比3.61%，環(huán)比下降1bp。
　　估值
　　根據(jù)三季報(bào)，我們維持盈利預(yù)測(cè)2023/2024年EPS至1.80/2.08元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.52/0.48倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　海外波動(dòng)超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。