>> 國盛證券-長沙銀行(601577)利潤提速，代銷業(yè)務(wù)亮眼，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬婷婷，蔣江松媛 |
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事件：長沙銀行公布2023中報，實現(xiàn)營業(yè)收入126.2億，同比增長12.1%，歸母凈利潤39.6億，同比增長10.6%，不良貸款率1.16%，環(huán)比持平。
業(yè)績：營收增速穩(wěn)健，息差環(huán)比持平，利潤增長提速。
上半年歸母凈利潤同比增長10.6%，較Q1提升2pct，其中，Q2單季度增速為12.6%。上半年營收同比增長12.1%，較Q1略降不到1pct，仍保持同業(yè)較高水平。進(jìn)一步拆分來看：
1）利息凈收入增速為16.8%，較Q1提升1pct。其中，凈息差為2.34%，較年報下降7bps，預(yù)計相比一季報持平，主要是存款成本下滑，抵消了貸款利率下行的影響：
A、資產(chǎn)端：上半年，貸款利率下降23bps至5.78%，但貸款占比提升帶動生息資產(chǎn)整體利率僅下降14bps。
B、負(fù)債端：計息負(fù)債成本率下降9bps，其中存款成本下降8bps至2.04%（對公定期存款帶動對公利率下降10bps；零售存款利率下降9bps，零售定期和零售活期分別下降21bps和11bps），除了受益于存款利率市場化調(diào)整，公司也積極壓降高成本負(fù)債。
2）非息收入增速轉(zhuǎn)負(fù)（-2.1%），一方面，受債市波動和匯率變動影響，Q2投資收益、匯兌損益同比少增0.9億和1.3億元；另一方面，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增速為46%，較Q1有所下降（同比翻倍），但仍優(yōu)于同業(yè)。其中，代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入4.44億元，同比增長273.44%，公司推動財富管理業(yè)務(wù)成效顯著。承銷、托管及其他受托業(yè)務(wù)收入4.31億元，同比增長41.18%，主因公司積極挖掘優(yōu)質(zhì)客戶，承銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。
資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持穩(wěn)健。
1）6月末，不良率1.16%，環(huán)比持平。關(guān)注類1.64%，環(huán)比提升13bps，逾期率1.59%，較上年末提升9bps，預(yù)計主要受零售風(fēng)險暴露影響，與行業(yè)趨勢一致。
2）上半年不良生成率（年化）為1.08%，較上一年下降19bps。
3）撥備基礎(chǔ)穩(wěn)步夯實。6月末撥備覆蓋率313%，略升1pct。撥貸比3.62%，略升0.01pct。公司仍在加強(qiáng)撥備計提，上半年計提信用減值損失42億元，同比多增6億，其中，信貸撥備計提36億元，同比多增5億元；非信貸計提5.6億元，同比多增1億元。
資產(chǎn)負(fù)債：規(guī)模增長提速，零售表現(xiàn)較好。
1）資產(chǎn)端：6月末，總資產(chǎn)規(guī)模9982億元，接近萬億，同比增速16.1%，較Q1繼續(xù)提速。其中，貸款規(guī)模4778億元，同比增速繼續(xù)提升至18.6%。上半年貸款共增長517億，對公增長401億元（增量占比77%），主要是基建類貸款增長較多。零售貸款增長91億元（增量占比18%），其中，消費(fèi)貸和按揭分別增長78億元和25億元，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。而個人經(jīng)營貸和信用卡則凈減少8.5億元和4.2億元。此外，票據(jù)貼現(xiàn)僅增長26億元。
2）負(fù)債端：存款規(guī)模6167億元，同比增速15.2%。上半年規(guī)模增長380億元，其中，對公存款增長63億元，基本全部由對公活期貢獻(xiàn)（重點(diǎn)挖掘戰(zhàn)略客戶潛力，強(qiáng)化重點(diǎn)資金的跟蹤管理，對公活期沉淀較好）。零售存款增長325億元，基本全部由個人定期存款貢獻(xiàn)。雖然活期存款整體占比下降2pct至42%，但整體成本管控較好。
投資建議：長沙銀行Q2業(yè)績表現(xiàn)整體較好，預(yù)計處同業(yè)領(lǐng)先水平，展望未來長沙銀行作為湖南省最大城商行，扎根本土，隨當(dāng)?shù)貐^(qū)域發(fā)展，對公、縣域、零售等業(yè)務(wù)仍有廣闊空間。有望在規(guī)模保持較高長，息差持續(xù)優(yōu)于同業(yè)，財富管理支撐中收發(fā)展的背景下，營收增速繼續(xù)保持領(lǐng)先；資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實后有望驅(qū)動業(yè)績釋放，預(yù)計2023-2025實現(xiàn)歸母凈利潤77.38/88.78/102.79億，當(dāng)前2023PB約0.54x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量下滑拖累業(yè)績表現(xiàn)
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