>> 浙商證券-長沙銀行(601577)2023年半年報點評：盈利好于預(yù)期，快增有望維持-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,陳建宇 |
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長沙銀行2023H1歸母凈利潤同比增長11%，盈利好于預(yù)期，快增有望維持。
數(shù)據(jù)概覽
23H1歸母凈利潤同比增長10.6%，增速環(huán)比+1.9pc，營收同比增長12.1%，增速環(huán)比-0.8pc；2023Q2末不良率環(huán)比持平于1.16%，撥備覆蓋率環(huán)比+1pc至313%。
利潤增速回升
2023H1長沙銀行歸母凈利潤同比增長10.6%，增速環(huán)比+1.9pc，好于預(yù)期；營收同比增長12.1%，增速環(huán)比-0.8pc。主要驅(qū)動因素來看：（1）支撐因素：①規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴佟?023H1末長沙銀行總資產(chǎn)同比增長16.1%，增速環(huán)比提升0.6pc。②減值拖累改善。2023H1長沙銀行減值損失同比增長16.6%，增速環(huán)比下降8.9pc，主要歸因Q1信貸高增導(dǎo)致的一次性減值計提影響消退。（2）拖累因素：中收增速下行。2023H1長沙銀行中收同比增長46%，增速環(huán)比下行54pc，判斷歸因Q2財富業(yè)務(wù)行業(yè)性承壓，疊加2022年同期高基數(shù)影響。
展望2023年全年，受益于減值拖累繼續(xù)消退、非息收入低基數(shù)支撐，長沙銀行利潤增速有望延續(xù)回升態(tài)勢。
息差逆勢企穩(wěn)
23Q2長沙銀行凈息差（期初期末平均，單季）環(huán)比逆勢持平于2.35%，略好于市場預(yù)期。判斷歸因：（1）資產(chǎn)端，Q2加大零售貸款投放力度，部分對沖貸款利率行業(yè)性下行影響。（2）負(fù)債端，存款降息紅利繼續(xù)釋放。2023年3月1日長沙銀行公告，調(diào)整人民幣存款掛牌利率，各期限存款執(zhí)行利率均有5-20bp調(diào)降。展望未來，受LPR降息、信貸需求趨弱影響，長沙銀行息差仍面臨小幅下行壓力。
戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力
2023H1長沙銀行縣域、財富戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力。（1）縣域方面：縣域業(yè)務(wù)延續(xù)高增。2023H1末，長沙銀行縣域存款、貸款同比分別增長17.6%、24.0%。（2）財富方面：財富客群基礎(chǔ)夯實。2023H1末，長沙銀行財富管理AUM、客戶數(shù)同比增長18%、21%。展望未來，隨著戰(zhàn)略推進(jìn)，縣域、財富業(yè)務(wù)有望逐步成為新增長“引擎”，支撐盈利。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)
2023H1末長沙銀行不良率環(huán)比持平于1.16%，關(guān)注率環(huán)比提升13bp至1.64%。關(guān)注率的波動，判斷與零售風(fēng)險行業(yè)性上行有關(guān)。撥備水平來看，2023H1末，長沙銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升1pc至313%，風(fēng)險抵補能力充足。
盈利預(yù)測與估值
長沙銀行盈利好于預(yù)期，快增有望維持。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤同比增長13.30%/13.68%/13.92%，對應(yīng)BPS 15.01/16.75/18.73元?，F(xiàn)價對應(yīng)PB0.54/0.49/0.44倍。目標(biāo)價10.14元/股，對應(yīng)2023年P(guān)B 0.68倍，現(xiàn)價空間24%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。
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