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主要事件4月28日晚，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布2022年報(bào)和2023Q1季報(bào)：2022全年/2023Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收228.68/60.81億元（YoY+9.58%/12.88%），歸母凈利潤(rùn)68.11/19.79億元（YoY+8.04%/8.68%）。
　　利息凈收入表現(xiàn)不俗，全年凈息差逆勢(shì)上行至2.41%。2022年?duì)I收228.68億元（YoY+9.58%），Q1單季營(yíng)收增速重回雙位數(shù)，較2022Q4上行5.20pct，主要是凈利息收入貢獻(xiàn)，2022年同比增長(zhǎng)11.52%。2022年末凈息差較前一年末上行1BP至2.41%，得益于負(fù)債成本年內(nèi)下行。去年全年中收增勢(shì)喜人（YoY+24%），今年Q1延續(xù)高增，資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)代理業(yè)務(wù)影響有限，但公允價(jià)值變動(dòng)收益和匯兌收益對(duì)非息收入拖累較大。
　　信貸投放前置發(fā)力，縣域全覆蓋筑牢經(jīng)營(yíng)基本盤。2023Q1末長(zhǎng)沙銀行總資產(chǎn)約9544億元（YoY+15.48%），擴(kuò)表進(jìn)程加速。2023Q1貸款余額4571.42億元，增速近18%，Q1單季投放超311億元，需求漸趨回暖下，信貸供給前置節(jié)奏加快。截至2022年末，長(zhǎng)沙銀行已達(dá)成縣域全覆蓋目標(biāo)，縣域存貸款均增超20%，其中縣域貸款增近26.5%至1423億元，占比超33%，驅(qū)動(dòng)貸款穩(wěn)增。在貸款利率下行的行業(yè)趨勢(shì)下，長(zhǎng)沙銀行零售貸款平均收益率較上年末逆勢(shì)回升11BP至6.69%，疊加對(duì)公和零售貸款比例相當(dāng)，整體貸款收益率相對(duì)企穩(wěn)。
　　負(fù)債端管控有效，定期化趨勢(shì)下負(fù)債成本未升反降。3月末存款同比增速超16%至6042億元，為2021年來(lái)最高增速。長(zhǎng)沙銀行深度挖潛縣域，貫徹零售轉(zhuǎn)型，個(gè)人存款貢獻(xiàn)主要增量。個(gè)人定存增速超34%，主要是市場(chǎng)波動(dòng)下，行業(yè)存款現(xiàn)定期化趨勢(shì)，存款平均成本率較上年末上行3BP，但由于其主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，壓降高息負(fù)債，且今年Q1繼續(xù)調(diào)降活期存款掛牌利率，負(fù)債端平均付息率較上年末下行9BP，負(fù)債成本管控效果突出。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，不良率環(huán)比穩(wěn)定，撥備覆蓋率保持上行。長(zhǎng)沙銀行持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)管控效能，資產(chǎn)質(zhì)量總體向好，2023Q1末不良率環(huán)比2022年末維持平穩(wěn)，為1.16%；關(guān)注率較2022年末邊際上行3BP至1.51%，趨勢(shì)上總體處于下行通道。撥備覆蓋率繼續(xù)上行至312.26%，仍保持較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　投資建議長(zhǎng)沙銀行Q1營(yíng)收拐點(diǎn)出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增，縣域金融全覆蓋重磅加碼，助力信貸投放穩(wěn)步擴(kuò)增，凈息差上行至2.41%，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率繼續(xù)上行。我們維持其“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等。