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長沙銀行上半年歸母凈利潤同比增長10.6%，營業(yè)收入同比增長12.1%，收入增長仍強勁：更穩(wěn)定的息差和規(guī)模持續(xù)快速增長支撐，息收入同比增長16.8%；手續(xù)費收入同比增長46%；增量撥備提升，資產減值損失同比增長16.6%，存量風險出清，邊際壓力趨緩。長沙銀行經營管理不斷提升，零售、縣域等戰(zhàn)略積極推進，帶動業(yè)務積極發(fā)展，報表表現(xiàn)積極，持續(xù)看好，核心組合推薦。
　　支撐評級的要點
　　收入增長仍強勁，存量風險持續(xù)出清
　　上半年歸母凈利潤同比增長10.6%，營業(yè)收入同比增長12.1%，收入增長仍強勁，更穩(wěn)定的息差和規(guī)模持續(xù)快速增長貢獻息收入同比增長16.8%，手續(xù)費收入同比增長46%。增量撥備提升，上半年資產減值損失同比增長16.6%，存量風險持續(xù)出清。2季度收入增速略緩，息收入提速，非息收入放緩，2季度投資相關其他非息收入小幅下降5.9%。
　　規(guī)模增長提速，業(yè)務發(fā)展積極
　　2023年中期總資產同比增長16.1%，貸款同比增長18.6%，規(guī)模增長提速，貸款占比持續(xù)上升。負債方，中報存款同比增長15.2%，增速略緩，主動負債提速。
　　息差環(huán)比走平，優(yōu)勢持續(xù)
　　上半年公告凈息差2.34%，同比僅下降1bp，凈利差2.47%，同比上升2bp。生息資產收益率4.66%，同比下降13bp，貸款收益率5.78%，同比下降21bp；計息負債成本率2.19%，同比下降15bp，發(fā)債成本率2.57%，同比壓降27bp，存款成本率2.04%，同比下降11bp。2季度測算凈息差2.35%，環(huán)比上季度持平，測算資產收益率和負債付息率均有上升。
　　手續(xù)費同比表現(xiàn)突出，其他非息同比下降
　　上半年手續(xù)費收入同比上升46.0%，代理、托管手續(xù)費收入均高速增長。上半年其他非息收入同比下降17.9%，公允價值及匯兌同比承壓。
　　存量風險持續(xù)暴露，存量撥備平穩(wěn)
　　長沙銀行2季度不良率1.16%，環(huán)比持平，關注貸款占比1.64%，環(huán)比上季度上升13bp。2季度正常貸款遷徙率1.93%，同比下降9bp，邊際壓力略緩。2季度撥備覆蓋率313.01%，環(huán)比上季上升0.75個百分點，撥貸比3.62%，環(huán)比上升2bp。
　　估值
　　根據中報，我們維持盈利預測2023/2024年EPS至1.80/2.08元，目前股價對應2023/2024年PB為0.54/0.48倍，維持增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　城投現(xiàn)金流惡化超預期、經濟下行超預期。