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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，（1）公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2-3.6億元，同比增長48%-64%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.9-3.2億元，同比增長45%-63%。（2）子公司層面，全資子公司易佰網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約64-66億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約4.9-5.1億元（對(duì)應(yīng)凈利率7.7%，符合預(yù)期）?？鄢舫~業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)0.9億元、少數(shù)股東權(quán)益及可辨認(rèn)無形資產(chǎn)攤銷等，歸母凈利潤約3.7-3.9億元。
　　點(diǎn)評(píng)：易佰網(wǎng)絡(luò)跨境電商業(yè)務(wù)業(yè)績情況符合預(yù)期。2023年庫存周期拐點(diǎn)、海運(yùn)費(fèi)下降等多重行業(yè)利好因素催化下，公司抓住機(jī)遇，通過拓品類、拓國家的方式提升泛品收入，同時(shí)，積極布局精品、億邁等新業(yè)務(wù)，打造新增長極，全年盈利能力整體保持穩(wěn)健。Q4因公司集中投入資源在新業(yè)務(wù)上，以及年末計(jì)提非經(jīng)常性費(fèi)用，對(duì)短期利潤率有一定影響（若按照易佰網(wǎng)絡(luò)單23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入17.8億元，凈利潤1.04億元（取中值），23Q1-4易佰網(wǎng)絡(luò)凈利率分別為7.0%、9.1%、8.7%、5.8%）。我們認(rèn)為隨著公司主動(dòng)提升人效，以及新業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入成熟期，公司24Q1利潤率有望恢復(fù)到去年同期水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)23-25年公司營業(yè)收入64.6/84.6/110.6億元，同比變化46.3%/30.9%/30.7%；歸母凈利潤分別為3.4/5.2/6.6億元，23-25年同比變化55.9%/53.0%/28.7%。參考可比公司，基于公司2024年18xPE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為32.10元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。亞馬遜平臺(tái)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；境外經(jīng)營和稅收監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅政策調(diào)整可能有所影響；收購事項(xiàng)存在不確定性等。