>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：AI算力和工業(yè)軟件等領域穿越周期屬性將繼續(xù)得到驗證-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,周源 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：1. AI算力和工業(yè)軟件的下游滲透率提升仍處于初期和客戶自驅(qū)動的國產(chǎn)化趨勢增強得以平滑需求波動這兩個重要因素。這一態(tài)勢有望持續(xù)較長時間。2. AI算力和工業(yè)軟件是典型穿越周期的領域，在目前環(huán)境下更顯稀缺。此外，金融IT尤其證券資管IT存在市場預期差。在鴻蒙、智能汽車等領域也有行業(yè)性景氣度提升的預期。成長性和空間才是計算機公司價值增長的根本基礎。3.在基本面之外，相關領域還存在海外AI映射和國內(nèi)追趕投入、高端制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、華為系列生態(tài)等產(chǎn)業(yè)趨勢主題。所以，當前我們繼續(xù)堅定推薦前述AI和工業(yè)軟件等方向。
工業(yè)軟件的需求動能持久：1.智能制造升級從1到N持續(xù)：①下游需求是由于2015年的產(chǎn)能過程供需結構發(fā)生劇烈變化導致盈利能力迅速削弱，從而產(chǎn)生信息化下沉的動力，其體現(xiàn)出逆周期的屬性，持續(xù)性較強。②從最新公布的23年進出口數(shù)據(jù)中，機電產(chǎn)品、家電產(chǎn)品、電動汽車和自主品牌產(chǎn)品的出口數(shù)據(jù)的增長可以看出，制造業(yè)的升級已經(jīng)出現(xiàn)成果，汽車和新能源等下游的突破升級才進入新階段，相應的軟件智能化必然會有更高要求和更多需求。2.設計工具軟件的從0到1：①隨著下游行業(yè)的升級發(fā)展、國內(nèi)市場替代尤其是國外市場突破，未來面臨的競爭態(tài)勢伴隨潛在的貿(mào)易摩擦風險等，或增強國內(nèi)企業(yè)對相關工具軟件的自主可控要求。②供應方面，以通用設計工具的3D設計軟件為例，考慮從產(chǎn)品發(fā)布到成熟突破的迭代過程，包括生態(tài)、兼容性、通用性等發(fā)展周期，我們判斷在未來一年左右應該會觸達成熟突破的拐點，從而能夠為下游行業(yè)提供相當范圍內(nèi)平替的自主可控產(chǎn)品。
金融IT可能存在的預期差：1.下游行業(yè)支出的弱預期。2.數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)占比在經(jīng)歷過2022年之前的高增長后迅速回落，而IT服務+軟件的占比提高是趨勢。3.券商核心交易系統(tǒng)市場格局變化的機會：①更換周期疊加信創(chuàng)有望推動新一代核心交易系統(tǒng)的快速更換。②頂點軟件已有2個全面上線成功案例、并且中標了全新客戶，而華銳技術有國泰君安證券全面上線的成功案例，有望在新一代核心交易系統(tǒng)領域?qū)崿F(xiàn)份額的提升。③作為龍頭的恒生電子雖然目前仍缺乏全面上線案例但追趕速度很快，我們判斷其仍將保持市占率第一的地位。
風險提示：市場情緒和風險偏好變化的不確定性；大部分傳統(tǒng)業(yè)務和面向公共部門市場的公司年報預告不確定性較高；新一年需求預期也有相當壓力。
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