>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：2023年裝備制造業(yè)支撐增強，全年實現(xiàn)平控目標(biāo)-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
3689KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
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核心觀點
1月17日，國家統(tǒng)計局公布2023年12月宏觀數(shù)據(jù)。從工業(yè)看，裝備制造業(yè)支撐增強，多數(shù)行業(yè)增速回升。2023年，裝備制造業(yè)生產(chǎn)保持良好態(tài)勢，助力工業(yè)產(chǎn)業(yè)不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、邁向高端。在當(dāng)前我國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的時代背景下，鋼鐵產(chǎn)品不斷走向高端化，過往大量的低端產(chǎn)品需求將持續(xù)縮減，我們推測今年圍繞鋼鐵行業(yè)的政策仍將以粗鋼產(chǎn)量平控為核心，輔以冶金技術(shù)革新來改善行業(yè)利潤。由于我國鋼鐵生產(chǎn)以長流程為主，長期以來對鐵礦、焦煤的需求高居不下，未來提高電爐煉鋼比重、推動氫冶金技術(shù)規(guī)模應(yīng)用將在一定程度上緩解原材料高漲對行業(yè)利潤的侵蝕。
鋼鐵行業(yè)一周點評
2023年宏觀數(shù)據(jù)公布，裝備制造業(yè)支撐增強。
1月17日，國家統(tǒng)計局公布2023年12月宏觀數(shù)據(jù)。從工業(yè)看，裝備制造業(yè)支撐增強，多數(shù)行業(yè)增速回升。12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，比上月加快0.2個百分點，環(huán)比上月增長0.52%。2023年，裝備制造業(yè)生產(chǎn)保持良好態(tài)勢，助力工業(yè)產(chǎn)業(yè)不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、邁向高端，全年增加值比上年增長6.8%，高于全部規(guī)上工業(yè)平均水平2.2個百分點，對全部規(guī)上工業(yè)增長貢獻率接近五成；占全部規(guī)上工業(yè)增加值比重為33.6%，比上年提高1.8個百分點。與鋼鐵行業(yè)相關(guān)的下游行業(yè)中，汽車、電氣機械行業(yè)增加值兩位數(shù)增長，分別增長13.0%、12.9%，較2022年加快6.7、1.0個百分點。新能源車?yán)^續(xù)保持強勁增長勢頭，2023年合計生產(chǎn)了944.3萬輛，同比增長30.3%。此外，中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國造船完工量4232萬載重噸，同比增長11.8%；新承接訂單量7120萬載重噸，同比增長56.4%；截至當(dāng)年12月底，手持訂單量13939萬載重噸，同比增長32%。全球18種主要船型中，中國有14種船型新接訂單量位列全球第一。從投資看，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，高技術(shù)制造業(yè)投資占比提升，固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)擴大。2023年全年完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）503036億元，比上年增長3.0%，增速比1—11月份加快0.1個百分點。制造業(yè)投資比上年增長6.5%，增速比1—11月份加快0.2個百分點，比全部固定資產(chǎn)投資高3.5個百分點。其中，電氣機械和器材制造業(yè)投資增長32.2%，汽車制造業(yè)投資增長19.4%，儀器儀表制造業(yè)投資增長14.4%。2023年，高技術(shù)制造業(yè)投資比上年增長9.9%，增速比制造業(yè)投資高3.4個百分點；占制造業(yè)投資的比重比上年提高0.8個百分點。其中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長18.4%,計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長14.5%，電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資增長11.1%。
全年實現(xiàn)粗鋼平控，未來供給端或維持平控。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，全年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量10.19億噸，與上年基本持平；生鐵產(chǎn)量8.71億噸，同比下降0.7%；鋼材產(chǎn)量13.63億噸，同比增長5.2%；焦炭產(chǎn)量4.93億噸，同比增長3.6%。繼2020年我國粗鋼產(chǎn)量首次突破10億噸并達到10.65億噸的峰值后，2021-2023三年粗鋼產(chǎn)量分別為10.33億噸、10.18億噸、10.19億噸，整體處于下滑趨勢。2023年8月21日，工信部等7部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，再次明確提出要“嚴(yán)格落實產(chǎn)能置換等法律法規(guī)，不得以相關(guān)名義新增鋼鐵產(chǎn)能”，延續(xù)了此前嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能的總基調(diào)。在當(dāng)前我國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的時代背景下，鋼鐵產(chǎn)品不斷走向高端化，過往大量的低端產(chǎn)品需求將持續(xù)縮減，我們推測今年圍繞鋼鐵行業(yè)的政策仍將以粗鋼產(chǎn)量平控為核心，輔以冶金技術(shù)革新來改善行業(yè)利潤。由于我國鋼鐵生產(chǎn)以長流程為主，長期以來對鐵礦、焦煤的需求高居不下，未來提高電爐煉鋼比重、推動氫冶金技術(shù)規(guī)模應(yīng)用將在一定程度上緩解原材料高漲對行業(yè)利潤的侵蝕。
普鋼投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前是復(fù)蘇之時，在大類資產(chǎn)輪動中，復(fù)蘇之初（流動性向上、經(jīng)濟向上、通脹向下）權(quán)益資產(chǎn)的收益率表現(xiàn)最優(yōu)，時下鋼鐵板塊處于盈利和估值的雙底，向上修復(fù)彈性較大，擇機配置有望獲得超額收益。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份等，以及受益于“十四五”期間管道改造和建設(shè)的新興鑄管。
特鋼新材料投資建議：特鋼不同于普鋼，屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐洲等發(fā)達國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達國家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國中高端特鋼還處于成長期，應(yīng)當(dāng)享有一定的估值溢價，結(jié)合火電鍋爐改造周期，能源類特鋼需求旺盛。2024年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：中信特鋼、久立特材、武進不銹、天工國際等。
風(fēng)險分析：當(dāng)前，在復(fù)雜嚴(yán)峻的市場形勢下，鋼鐵行業(yè)也面臨不少困難挑戰(zhàn)，企業(yè)之間經(jīng)營分化。鋼鐵市場供強需弱，鋼價在去年一季度上漲后快速下跌，5月底跌至上半年低點，6月份小幅回升，鋼材價格整體低位震蕩，行業(yè)盈利能力普遍較弱。近年來，原料供給端風(fēng)險事件
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