久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：上周（1月15日-1月19日）美股AI算力產(chǎn)業(yè)鏈行情密集上行，臺(tái)積電創(chuàng)半導(dǎo)體周期下行以來(lái)新高，英偉達(dá)、AMD、微軟、meta、戴爾、超微電腦創(chuàng)歷史新高，谷歌、亞馬遜創(chuàng)近兩年新高，納斯達(dá)克100也被拉升至歷史新高。
　　AI算力產(chǎn)業(yè)短期到中長(zhǎng)期變化明顯
　　1.中長(zhǎng)期上，臺(tái)積電樂(lè)觀更新AI業(yè)務(wù)預(yù)期：近幾年業(yè)務(wù)CAGR預(yù)計(jì)約50%，2027年時(shí)僅AI算力芯片在收入的占比就將達(dá)近20%，按照臺(tái)積電口徑測(cè)算介時(shí)全球AI算力芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3600億美元，與AMD給出的4000億美金預(yù)期接近。
　　2.短期上，Meta計(jì)劃在24年底把H100數(shù)量擴(kuò)大至35萬(wàn)張，并實(shí)現(xiàn)總算力規(guī)模達(dá)到等效60萬(wàn)張H100；超微電腦（SMCI）將FY24Q2凈銷(xiāo)售額由27-29億美元上調(diào)至36-36.5億美元。
　　“英偉達(dá)”們上漲邏輯的同與不同
　　基于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期的“同”：上述產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部玩家的預(yù)期/指引拔升帶來(lái)的是利潤(rùn)和確定性的雙增，EPS的期望值得以提升。
　　業(yè)績(jī)兌現(xiàn)路徑的“不同”：偏短期來(lái)看，我們認(rèn)為AMD、SMCI短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于市場(chǎng)份額的提升；偏長(zhǎng)期來(lái)看，拔高的市場(chǎng)空間認(rèn)知上限使得英偉達(dá)在面臨市場(chǎng)份額下降的“利空”時(shí)依然能有更高的業(yè)績(jī)預(yù)期。
　　投資建議：美股行情對(duì)光模塊板塊投資邏輯的啟發(fā)—尋找不同的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)路徑
　　市場(chǎng)空間路徑：光模塊是市場(chǎng)內(nèi)非常稀有的能與全球產(chǎn)業(yè)鏈掛鉤、形成共振的板塊之一，預(yù)期市場(chǎng)空間提升的邏輯同樣適用于此，推薦我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固且業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)的【中際旭創(chuàng)】及【天孚通信】。
　　市場(chǎng)份額路徑：對(duì)于暫未釋放AI相關(guān)業(yè)績(jī)的標(biāo)的，如果實(shí)現(xiàn)份額突破將有望享有更高的業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注蘊(yùn)含潛在業(yè)績(jī)邊際變化的【新易盛】（未覆蓋）、【源杰科技】（未覆蓋）、及【劍橋科技】（未覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高速光器件需求不及預(yù)期；客戶開(kāi)拓與份額不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。