>> 招商證券-美圖公司(01357.HK)2023年凈利潤大幅增長預(yù)告發(fā)布，AI賦能生產(chǎn)力邏輯持續(xù)兌現(xiàn)-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳 |
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事件：公司1月21日在港交所發(fā)布公告，預(yù)計2023年有望錄得Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤3.30億元-3.70億元人民幣，同比增長約200%-230%；IFRS歸母凈利潤有望錄得3.40億元-3.90億元人民幣，同比增長約260%-310%。
凈利潤預(yù)期大幅增長，AI賦能下商業(yè)化空間持續(xù)提升。公司1月21日在港交所發(fā)布公告，預(yù)計2023年Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達(dá)3.30億元3.70億元，同比增長200%-230%；IFRS歸母凈利潤3.40億元-3.90億元，同比增長260%-310%；其中非經(jīng)營項目調(diào)整主要包括加密貨幣減值虧損撥回及商譽減值。23年公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，主要來自：1）AI技術(shù)驅(qū)動下，公司訂閱會員滲透率持續(xù)上升，生產(chǎn)力工具產(chǎn)品如美圖設(shè)計室、開拍等，在用戶增長及訂閱會員轉(zhuǎn)化等方面表現(xiàn)也持續(xù)超預(yù)期；2）全球化戰(zhàn)略推進(jìn)下，公司產(chǎn)品已覆蓋全球約195個國家及地區(qū)，海內(nèi)外訂閱用戶持續(xù)高速增長，推動全球影像及設(shè)計產(chǎn)品收入增加。AI賦能疊加全球化戰(zhàn)略下公司應(yīng)用場景向生產(chǎn)力方向拓展，付費率提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
Miracle Vision 4.0正式開放，AI視頻及AI設(shè)計全方位助力用戶提效。1月5日，美圖公司自研AI視覺大模型MiracleVision(奇想智能)正式上線開放，用戶可在MiracleVision官網(wǎng)和美圖秀秀、WHEE等美圖旗下產(chǎn)品中體驗。2023年12月5日，公司舉辦創(chuàng)造力大會，正式上線自研AI視覺大模型MiracleVision 4.0版本，此次大模型迭代后上線AI設(shè)計、AI視頻生成功能，旨在全方位提升商業(yè)設(shè)計、數(shù)字營銷工作流效率。1）AI視頻：滿足文生視頻、圖生視頻、視頻運鏡、視頻生視頻四大功能，搭載精密計算運動模塊，使用高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練集進(jìn)行訓(xùn)練，保證動作連貫性，并引入畫質(zhì)增強(qiáng)的后處理模塊提高視頻清晰度和幀率，更精準(zhǔn)理解語義，生成流暢視頻內(nèi)容，目前最高支持4K超清分辨率；2）AI設(shè)計：將AI融入設(shè)計工作流，支持矢量圖形、文字特效、智能分層、智能排版；推出視覺模型商店，支持用戶選擇不同視覺模型產(chǎn)生不同的生成效果，并進(jìn)行疊加使用，或上傳自己的作品對模型進(jìn)行訓(xùn)練，打造定制化專屬模型，在未來，擁有版權(quán)的優(yōu)質(zhì)視覺模型也有望在商店中進(jìn)行商業(yè)化。同時，公司在12月5日創(chuàng)造力大會上宣布與站酷達(dá)成合作，站酷作為國內(nèi)領(lǐng)先設(shè)計師社區(qū)，深耕設(shè)計師社區(qū)領(lǐng)域17年，擁有近1700萬設(shè)計師用戶，4.4億正版內(nèi)容，雙方在AI設(shè)計方向上的合作探索有望加快美圖觸達(dá)設(shè)計師人群，助力偏專業(yè)類用戶及傳播者用戶群體內(nèi)的滲透率提升，打開付費率提升空間上限。
付費率上升空間充足，生產(chǎn)力工具價格上調(diào)有望推動ARPU值提升。23年6月，公司發(fā)布7款影像生產(chǎn)力工具，覆蓋視覺創(chuàng)作、商業(yè)攝影、專業(yè)視頻編輯、商業(yè)設(shè)計等領(lǐng)域，正式形成由底層、中間層和應(yīng)用層構(gòu)建的AI產(chǎn)品生態(tài)。截止23年Q2末，公司付費滲透率達(dá)2.9%，AIGC賦能效果明顯。公司持續(xù)推出基于自研大模型的生產(chǎn)力工具，于23年12月上調(diào)美圖設(shè)計室會員價格，平均漲幅30%，有望進(jìn)一步提升ARPU值上升空間。公司在亞洲人像、國風(fēng)國潮元素及操作便利性等方面具備優(yōu)勢，生產(chǎn)力產(chǎn)品用戶數(shù)及付費率起量迅速，AIGC正在成為公司業(yè)績新一輪增長的主要驅(qū)動因素。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司自2023年6月發(fā)布多款A(yù)I產(chǎn)品以來，付費率上升持續(xù)加速，隨著多款生產(chǎn)力工具產(chǎn)品發(fā)布，公司應(yīng)用場景逐漸從生活娛樂向生產(chǎn)力場景方向拓展，目前國內(nèi)外用戶對工具類應(yīng)用付費意識持續(xù)提升，且生產(chǎn)力工具目標(biāo)用戶付費力及付費意愿更強(qiáng)，同時公司深耕修圖應(yīng)用市場多年，具備較高的用戶粘性，并率先推出視覺領(lǐng)域大模型賦能用戶提效，我們認(rèn)為公司有望在AIGC技術(shù)的賦能下打開更多商業(yè)化空間。我們預(yù)期公司23-25年有望實現(xiàn)收入28.1、37.5、48.9億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤3.5、5.2、7.8億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)品上線效果不及預(yù)期，VIP訂閱用戶增長不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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