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核心觀點(diǎn)
　　市場回顧：本周滬深300指數(shù)下跌0.44%，公用事業(yè)指數(shù)下跌3.53%，環(huán)保指數(shù)下跌6.36%，周相對收益率分別為-3.09%和-5.92%。申萬31個(gè)一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第19和第30名。分板塊看，環(huán)保板塊下跌6.36%；電力板塊子板塊中，火電下跌3.88%；水電下跌1.07%，新能源發(fā)電下跌3.61%；水務(wù)板塊下跌5.15%；燃?xì)獍鍓K下跌4.10%。
　　重要事件：2024年1月16日，國家能源局南方監(jiān)管局發(fā)布通知。南方能源監(jiān)管局會同云南、貴州能源監(jiān)管辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于明確南方區(qū)域煤電容量電費(fèi)考核有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ分赋雒弘姍C(jī)組分月申報(bào)、按日調(diào)整最大出力，申報(bào)值不得超過機(jī)組并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議最大值。在運(yùn)煤電機(jī)組最大出力以申報(bào)值為準(zhǔn)，計(jì)劃檢修或停機(jī)備用期間為機(jī)組并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議最大值，非計(jì)劃停運(yùn)期間為0。機(jī)組發(fā)生強(qiáng)迫停運(yùn)、被調(diào)用或抽查時(shí)無法達(dá)到申報(bào)最大出力的記為最大出力未達(dá)標(biāo)，按相應(yīng)次數(shù)扣減容量電費(fèi)。
　　專題研究：截至2024年1月19日，公用事業(yè)和環(huán)保行業(yè)共有23家公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告或快報(bào)。其中20家公司歸母凈利潤保持正增長，3家公司歸母凈利潤同比下降。分板塊看，電力板塊，火電盈利向好，水電受來水影響有所波動，風(fēng)光新能源持續(xù)增長；環(huán)保板塊，重金屬污染防治業(yè)務(wù)盈利實(shí)現(xiàn)增長；燃?xì)獍鍓K，輸售氣量增長推動業(yè)績穩(wěn)步向好。
　　投資策略：公用事業(yè)：能源問題凸顯，推薦工商業(yè)能源服務(wù)商龍頭南網(wǎng)能源、分布式光伏運(yùn)營商芯能科技、以配售電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)發(fā)力綜合能源的三峽水利；推薦天然氣貿(mào)易商轉(zhuǎn)型能源服務(wù)及氦氣氫氣業(yè)務(wù)的成長屬性標(biāo)的九豐能源；推薦存量風(fēng)光資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且未來成長路徑清晰的綠電彈性標(biāo)的金開新能；推薦有較大抽水蓄能和新能源規(guī)劃，估值處于底部湖北能源；電網(wǎng)側(cè)抽水蓄能、電化學(xué)儲能運(yùn)營龍頭南網(wǎng)儲能；推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動中國核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛的廣東電力龍頭粵電力A；推薦有資金成本、資源優(yōu)勢的新能源運(yùn)營龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?；推薦穩(wěn)定性和成長性兼具的水電龍頭長江電力。環(huán)保：1、業(yè)績高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好；3、穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。推薦草原生態(tài)修復(fù)、草種和牧草共同發(fā)展的蒙草生態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競爭加劇。