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主動(dòng)偏股Q4新發(fā)低位環(huán)比回暖，存量贖回不止
　?、購陌l(fā)行來看，23Q4基金新發(fā)份額低位回暖，10-12月發(fā)行規(guī)模51、65、119億元，合計(jì)235億，環(huán)比上升25%，但絕對水平看仍在低位。②從申購贖回來看，23Q4主動(dòng)偏股型基金存量贖回不止，Q4贖回近800億份，全年存量贖回超3000億份。展望2024年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折前行，處于低位的市場情緒仍有待回暖，公募發(fā)行態(tài)勢作為滯后變量仍需磨底。
　　風(fēng)格配置：增配TMT、消費(fèi)，減配金融地產(chǎn)、制造，地產(chǎn)鏈減配較大
　　 ①23Q4市場持續(xù)走弱，啞鈴型策略表現(xiàn)較優(yōu)，公募配置偏向成長。②板塊看：創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板持倉占比環(huán)比回升，主板占比下降。③大類行業(yè)看：增配TMT、消費(fèi)，減配金融地產(chǎn)、制造。④地產(chǎn)鏈在消費(fèi)、周期配比中形成拖累。消費(fèi)中非地產(chǎn)鏈配比由前值18.7%升至23Q4的20.7%，而地產(chǎn)鏈方向由前值16.3%降至15.2%；周期中非地產(chǎn)鏈配比由12.6%微升至12.9%，地產(chǎn)鏈方向由2.1%降至1.6%。
　　行業(yè)：增配電子、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)，減配食飲、電新
　?、?3Q4公募基金加倉行業(yè)：電子、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等，顯著減倉食飲、電新。②從持倉市值占比的環(huán)比變動(dòng)看，23Q4公募加倉前五行業(yè)：電子（持倉市值占比提升2.5pct）、醫(yī)藥（1.5pct）、農(nóng)林牧漁（0.8pct）、機(jī)械（0.4pct）、公用事業(yè)（0.4pct）；減倉前五行業(yè)：食飲（-1.2pct）、電新（-0.9pct）、銀行（-0.5pct）、通信（-0.5pct）、非銀（-0.5pct）。
　　前二十大重倉股
　　①新進(jìn)入個(gè)股：?？低?、北方華創(chuàng)、中微公司、中國移動(dòng)、圣邦股份；退出個(gè)股：中興通訊、愛爾眼科、萬華化學(xué)、保利發(fā)展、華魯恒升。②重倉中小市值前五名分別為：圣邦股份、滬電股份、賽輪輪胎、金域醫(yī)學(xué)、新宙邦。③23Q4持股規(guī)模前三行業(yè)整體市值占比為41.0%，相較于23Q3提升2.6個(gè)百分點(diǎn)；前五行業(yè)整體市值占比為56.9%，相較于23Q3提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來；本報(bào)告僅對基金季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。