>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟(jì)觀察】第1期：2024年交通投資初探-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜 |
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主要觀點
1月9日，國鐵集團(tuán)召開年度工作會議，同時各省市相繼召開交通運輸工作會議部署2024年工作，我們從中初探2024年交通基建力度。
一、鐵路：2024年投產(chǎn)新線里程下滑，但鐵路投資或有支撐
2023年投資完成情況如何？據(jù)國鐵集團(tuán)，“全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資7645億元、同比增長7.5%，投產(chǎn)新線3637公里，其中高鐵2776公里?！?024年有何計劃？國鐵集團(tuán)預(yù)計2024年“投產(chǎn)新線1000公里以上”，對投資額并未給出明確目標(biāo)。
如何看待2024年的鐵路規(guī)劃？
1）量化目標(biāo)，新投產(chǎn)里程較上年下滑，2024年為1000公里以上，2023年則為3000公里；此外，近年來這一目標(biāo)均會超額完成，2017-2023年間，當(dāng)年實際投產(chǎn)新線平均高于年初目標(biāo)23%。
2）但，當(dāng)年新投產(chǎn)里程對當(dāng)年鐵路投資的指導(dǎo)意義不強(qiáng)。新投產(chǎn)里程更接近“竣工”的概念，由于鐵路建設(shè)周期較長，其投資額或?qū)⒎植加谡麄€建設(shè)期，參照中國經(jīng)濟(jì)周刊的報道，京滬高鐵的預(yù)計建設(shè)周期為5年，從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)年鐵路新投產(chǎn)里程與5年前的新項目開工有較好的對應(yīng)關(guān)系。
如何看待2024年的鐵路投資？
1）量的層面，前期已開工項目或仍對2024年投資產(chǎn)生貢獻(xiàn)，全國層面的鐵路開工項目數(shù)據(jù)截至2019年，從山東省數(shù)據(jù)看，2019-2022年鐵路運輸業(yè)新開工項目數(shù)年均增長8.4%。
2）價的層面，單位里程的造價或提升。主要是由于近期建設(shè)的高鐵集中在中西部地區(qū)，建設(shè)成本相對較高，據(jù)央視新聞2024年1月對中國鐵路經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院有限公司的采訪，“中長期鐵路規(guī)劃提出的‘八橫八縱’高鐵主通道也已經(jīng)建成了80%。按照規(guī)劃，剩下的20%，主要還是集中在中西部地區(qū)。目前大部分的高鐵主通道項目已經(jīng)開工建設(shè)…這些高鐵主要還是因為客流量不及東部地區(qū)，以及建設(shè)條件相對復(fù)雜，所以論證的時間比較長，投資也相對較高?！睆膯挝辉靸r來看，當(dāng)前的建設(shè)成本，參照新華社報道，“新建川藏鐵路雅安至林芝段….新建正線長度1011公里…項目估算總投資約3198億元”，計算其建設(shè)成本約3億元/公里，而早年的建設(shè)成本，參照世界銀行《中國高速鐵路：建設(shè)成本分析》，2013年末中國已建成的27條高鐵的建設(shè)成本約0.7-1.83億元/公里。
二、公路水路：7個樣本省市2024年規(guī)劃數(shù)較2023年實際數(shù)低2%
公路水路投資數(shù)據(jù)主要參照各省份召開的交通運輸工作會議。各省份公布的交通相關(guān)投資大致有兩種口徑，一是綜合交通投資、二是公路水路投資，后者是前者的最大子集。在以下省際加總時，對兩種口徑不作區(qū)分。截止1月13日，共有10個省份召開交通運輸工作會議，其中新疆、山西2023年完成情況與2024年規(guī)劃口徑存在差異，西藏未公布2024年規(guī)劃，因此我們著重關(guān)注其余7個省份：
1）合計7省份看，2024年預(yù)計完成交通相關(guān)投資9518億元，較2023年實際完成數(shù)低2%。
2）分省份看，河北、江西2024年預(yù)計投資額分別高于2023年實際投資額5.8%、0.9%，江蘇省基本持平，其余省份寧夏、河南、四川、福建分別低于2023年實際投資額43%、6.7%、3.2%、2.2%。
每周經(jīng)濟(jì)觀察：
景氣向上：1）汽車零售增速回升。
景氣向下：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)下行。2）地產(chǎn)成交降幅擴(kuò)大，土地成交大幅回落。3）國內(nèi)物價普遍回落。
政策方面，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，近期地方正謀劃儲備超長期特別國債項目。
風(fēng)險提示：樣本省份與全國趨勢相背離，綜合交通中非公路水路投資大幅波動
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