>> 華金證券-許昌智能(831396)新股覆蓋研究-240117
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1094KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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本周三（1月17日）有一只北交所新股“許昌智能”申購，發(fā)行價格為4.60元/股，若全額行使超額配售選擇權(quán)則發(fā)行后市盈率為30.56倍（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東的凈利潤計算）。
許昌智能（831396.BJ）：公司主營業(yè)務(wù)為智能配用電產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品和系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、組裝、銷售和服務(wù)，以及電力工程總承包業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元/4.16億元/4.82億元，YOY依次為27.42%/27.91%/15.86%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速23.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元/0.36億元/0.42億元，YOY依次為40.41%/23.31%/15.24%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速25.89%。最新報告期，2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比增加62.32%，歸母凈利潤0.25億元，同比增加148.46%。
投資亮點：1、公司董事長及多名技術(shù)人員曾任職于許繼電氣，具有較好的技術(shù)實力；產(chǎn)品獲得下游知名客戶認可，并已應(yīng)用于數(shù)個業(yè)內(nèi)大型標桿項目中。1）公司實控人、董事長張洪濤曾歷任許繼電氣微機車間調(diào)試員、設(shè)計員、工藝員、許繼自動化公司技術(shù)主管、許繼電氣制造部經(jīng)理；同時，公司多名技術(shù)人員曾參與許繼電氣第一代全面推廣的變電站綜合自動化系統(tǒng)XWJK-3100及目前主導產(chǎn)品CBZ-8000變電站綜合自動化系統(tǒng)的開發(fā)及工程技術(shù)工作，技術(shù)團隊于電力設(shè)備龍頭企業(yè)的任職經(jīng)驗或帶領(lǐng)公司在技術(shù)上保持相對領(lǐng)先。2）公司產(chǎn)品及服務(wù)獲得業(yè)內(nèi)一定認可，目前公司已與國家電網(wǎng)、國電投、中國鐵建、中國中鐵等國有輸配電設(shè)備廠商及隆基綠能、青島特銳德等知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；此外，公司產(chǎn)品在北京冬奧會、北京大興國際機場、中建七局光儲充示范項目、張北風光輸儲示范工程、北京地鐵、石家莊地鐵、國網(wǎng)智能電網(wǎng)研究院等多個重點項目中獲得應(yīng)用。2、新能源市場開拓成效較為顯著，在手訂單充足。公司于2021年開始自主研發(fā)、設(shè)計并生產(chǎn)了光儲充一體化系統(tǒng)等新能源領(lǐng)域產(chǎn)品，光伏相關(guān)收入于2022年取得大幅增長（從2021年的191.58萬元增長至4784.21萬元），截至2023年6月末公司已在許昌市、開封市等多地持續(xù)開展戶用光伏項目、在惠州市等地承接了低碳園區(qū)項目，并承接了國電投分布式逆變器、戶用儲能等設(shè)備供應(yīng)項目，業(yè)務(wù)開拓已取得一定成效。在此基礎(chǔ)上，公司2023年新能源市場開拓更進一步，2023年1-9月新能源逆變器和儲能設(shè)備等產(chǎn)品中標/簽訂合同金額達36,595.87萬元、戶用光伏、低碳園區(qū)等電力工程總承包項目中標/簽訂合同金額達到10,491.16萬元，或有望支撐新能源業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績的新增長點。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于智能配用電產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品和系統(tǒng)以及電力工程總承包領(lǐng)域；依照公司發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬的“電氣機械和器材制造業(yè)（C38）”最近一個月靜態(tài)平均市盈率為16.97倍。選取同行業(yè)的北交所上市公司科潤智控、億能電力作為許昌智能的可比公司，從上述可比公司來看，2023年Q1-3行業(yè)平均收入規(guī)模為4.45億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為29.09X，銷售毛利率為19.41%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示
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