>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2024年1月19日（第3周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存92.95萬噸環(huán)比上周減少2.83萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存82.47萬噸，環(huán)比上周減少4.96萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存34.35萬噸，環(huán)比減少0.13萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，1月前15日的產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)來看也不是特別好，繼續(xù)關(guān)注馬來1、2月產(chǎn)量情況，看2023年4-6月降雨偏少對馬來實際產(chǎn)量的影響有多大。馬來12月棕櫚油庫存回落到229萬噸，低于市場預期，推動棕櫚油反彈。但是，由于馬來的棕櫚油庫存仍然處于偏高水平，降庫幅度還不算很大，且印尼方面暫時也沒有供應收緊的跡象，產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏上漲的驅(qū)動；產(chǎn)地進入季節(jié)性低產(chǎn)期，馬盤棕櫚油在3600一線的支撐相對較強。國內(nèi)棕櫚油開始降庫，受后續(xù)采購偏少影響國內(nèi)棕櫚油基差走強，進而推動P59走強，關(guān)注進口利潤和國內(nèi)買船變化，如果買船持續(xù)增加近強遠弱的局面才會改變。
豆油：國內(nèi)大豆的周度壓榨量回升，但是豆油節(jié)前備貨開始，豆油庫存下降，預計大豆2、3月份進口量偏低，關(guān)注豆油的庫存變化。豆油05合約短期仍然受進口大豆成本影響，關(guān)注CBOT大豆和巴西大豆升貼水報價是否有階段性企穩(wěn)的可能。
菜油：關(guān)注國際菜籽報價能否企穩(wěn)。3月份之前，菜籽和菜油進口量預計仍將偏高，對應的菜油供應將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
整體來看，市場對棕櫚油供給端的擔憂推動棕櫚油上漲，進而帶動油脂板塊反彈。不過按照目前馬來棕櫚油的產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)，以及產(chǎn)地報價來看還難以形成趨勢性的上漲行情，另外最主要的原因是全球油脂油料供應非常充足，國際市場上其他植物油價格偏弱，棕櫚油價格過高的話將影響其消費。棕櫚油的供應擔憂為植物油提供了支撐，但是在豆系交易完供應壓力之前，預計植物油價格還難以大漲，因此，預計植物油將寬幅震蕩。
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