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核心觀點(diǎn)
　　2024比亞迪夢(mèng)想日展示了公司在智能駕駛、智能座艙方面的全新布局，充分展示比亞迪自身的硬件優(yōu)勢(shì)與軟件未來(lái)在智電融合方向下的“揚(yáng)長(zhǎng)”路徑。有別于此前比亞迪遠(yuǎn)離智能化的形象，本次夢(mèng)想日展示了比亞迪智能化的決心、路徑，我們認(rèn)為估值底部已現(xiàn)，隨著24年城市NOA、高速NOA陸續(xù)在車(chē)型搭載，將逐步進(jìn)入上升通道。2024年公司璇璣智能化架構(gòu)將實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化與智能化高效融合、高端品牌仰望、騰勢(shì)、方程豹加速放量提振品牌形象，整車(chē)出口進(jìn)一步擴(kuò)大海外銷量占比，當(dāng)前電池以內(nèi)銷為主也將進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，積極的因素已經(jīng)展現(xiàn)。
　　事件
　　比亞迪夢(mèng)想日正式舉辦
　　1月16日，2024比亞迪夢(mèng)想日正式舉辦，重點(diǎn)發(fā)布了新能源汽車(chē)智能化發(fā)展的全新戰(zhàn)略整車(chē)智能以及璇璣架構(gòu)、全新DiLink智能座艙平臺(tái)和DiPilot智能駕駛平臺(tái)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　致力于打通整車(chē)智能，強(qiáng)調(diào)智電融合
　　比亞迪夢(mèng)想日發(fā)布首個(gè)智電融合智能化架構(gòu)“璇璣”，由“一腦、兩端、三網(wǎng)、四鏈”組成，實(shí)現(xiàn)智能駕駛、智能座艙與智能底盤(pán)完美整合。中央大腦全棧自研采用艙駕一體設(shè)計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)多種芯片兼容與部署各類AI模型，未來(lái)將搭載1000T/2000T艙駕一體芯片。打通車(chē)聯(lián)網(wǎng)，5G網(wǎng)和衛(wèi)星網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)車(chē)云協(xié)同。傳感鏈、控制鏈、數(shù)據(jù)鏈和機(jī)械鏈協(xié)同合作，其中傳感鏈涵蓋整車(chē)全傳感器融合，增加了紅外傳感器與4D毫米波雷達(dá)。其中傳感鏈方面加大BEV+Occupancy投入，研發(fā)出全場(chǎng)景感知融合大模型，實(shí)現(xiàn)感知多、感知準(zhǔn)和高還原；控制鏈實(shí)現(xiàn)中央控制和域控制，數(shù)據(jù)鏈涵蓋30w+場(chǎng)景庫(kù)，機(jī)械鏈采用全棧自主設(shè)計(jì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。
　　智能座艙DiLink跨界聯(lián)合，重新定義智能座艙
　　以跑分全新命名座艙平臺(tái)，包含標(biāo)準(zhǔn)版的DiLink 20/50和高階版100/150，最高制程4nm。推出首個(gè)手掌鑰匙、首創(chuàng)轉(zhuǎn)向解耦游戲車(chē)、中控屏升降攝像頭和全場(chǎng)景AI語(yǔ)音助理，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)語(yǔ)義分析與跨車(chē)消息聯(lián)動(dòng)。發(fā)布全場(chǎng)景車(chē)載衛(wèi)星雙向通信，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)呼救、無(wú)人區(qū)越野和地圖循跡等功能。與大疆合作發(fā)布首個(gè)車(chē)載無(wú)人機(jī)，可實(shí)現(xiàn)智能換電與智能跟車(chē)等功能，首個(gè)將搭載在仰望U8玩家版。
　　智能駕駛產(chǎn)品以安全為核，易四方泊車(chē)可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)自動(dòng)旋轉(zhuǎn)入庫(kù)
　　以AI算力命名智駕系統(tǒng)，發(fā)布L2級(jí)智駕系統(tǒng)DiPilot 10/30和天神之眼L2+系統(tǒng)DiPilot 100/300/600，未來(lái)將推出1000和2000。重新命名智駕功能與采用全新交互設(shè)計(jì)，同時(shí)撥片啟動(dòng)NOA，降低駕乘理解難度。實(shí)現(xiàn)近距/遠(yuǎn)距代客泊車(chē)，同時(shí)發(fā)布行業(yè)首創(chuàng)易四方泊車(chē)，可完成傳統(tǒng)車(chē)輛無(wú)法實(shí)現(xiàn)的旋轉(zhuǎn)或平移入庫(kù)，控制精度在0.04m，預(yù)計(jì)將在Q1推送。AEB技術(shù)實(shí)現(xiàn)日間130km/h對(duì)靜止前車(chē)制動(dòng)等，刷新行業(yè)記錄。未來(lái)比亞迪的高階智駕系統(tǒng)，20萬(wàn)以上車(chē)型提供選裝，30萬(wàn)以上車(chē)型全面標(biāo)配。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為333.3/432.9億元，對(duì)應(yīng)PE 16.59/12.77x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司新能源乘用車(chē)電池成本中碳酸鋰成本占比較高，如果碳酸鋰價(jià)格未來(lái)降幅較低或再度上漲，公司材料成本回落速度將不及預(yù)期。
　　2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。目前各個(gè)主機(jī)廠新能源乘用車(chē)產(chǎn)品投放明顯加速，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降低產(chǎn)品價(jià)格，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)顯著加劇，公司銷量增長(zhǎng)將受影響，公司營(yíng)業(yè)收入將不及預(yù)期。
　　3）需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。公司主要業(yè)務(wù)增量來(lái)自新能源乘用車(chē)，如果新能源車(chē)滲透率增長(zhǎng)不及預(yù)期，或乘用車(chē)整體需求下降，公司營(yíng)業(yè)收入將不及預(yù)期。