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出色戰(zhàn)略能力護航北美電力公用事業(yè)龍頭持續(xù)成長
　　NextEra Energy（NEEUS）是北美電力公用事業(yè)龍頭，旗下主要有受管制電力公用事業(yè)FPL和清潔能源運營商NEER兩大業(yè)務主體。2012-2022年期間，NEE經(jīng)調(diào)整凈利潤年復合增長率為9.8%。在收入端，一方面得益于占據(jù)佛羅里達州優(yōu)質(zhì)的地理區(qū)位，F(xiàn)PL電量增速快于美國行業(yè)整體；另一方面，乘能源轉(zhuǎn)型之風，NEER風電光伏裝機容量和發(fā)電量快速提升。在盈利端，公司具備出色的資本配置能力，持續(xù)投資于“低成本”和“高可靠性”，營運效率大幅提升，更高的準許ROE得益于有利的監(jiān)管環(huán)境。區(qū)位優(yōu)勢、清潔化與數(shù)字化，或?qū)χ袊娏\營商的發(fā)展提供借鑒和啟示。
　　收入端：管制業(yè)務自然增長，綠電裝機快速提升
　　作為深耕佛羅里達州（美國GDP第四大州）的電力公司，F(xiàn)PL在過去十多年充分受益于佛羅里達州更快的人口和電力增長，2012-2022年電力銷量年復合增長率為2.2%，比全美平均高1.6個百分點。另一方面，在碳中和及能源轉(zhuǎn)型的大背景下，2012至2022年期間NEE旗下清潔能源業(yè)務NEER的裝機容量從16GW快速提升至36GW、年復合增長率達到8.4%，年發(fā)電量也從約47TWh提升到134TWh、年復合增長率達到10.9%。
　　盈利端：降本增效戰(zhàn)略和有利監(jiān)管環(huán)境驅(qū)動盈利能力提升
　　2012-2022年期間，NEE毛利率從64.1%提升到69.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率從13.4%提升到27.4%。經(jīng)營效率提升以及成本下降是驅(qū)動NEE實現(xiàn)利潤率提升的重要因素，而這離不開NEE出色的戰(zhàn)略和資本配置能力。在過去多年，NEE堅持塑造和鞏固“低成本”和“高可靠性”這兩大經(jīng)營優(yōu)勢，包括推動電廠現(xiàn)代化、運用數(shù)字化工具降本增效和投資于電網(wǎng)可靠性。同時，NEE通過提供具備價格競爭力、高可靠性的電力服務，以及積極對當?shù)厣鐓^(qū)做出貢獻，在經(jīng)營區(qū)域內(nèi)獲得相對有利的監(jiān)管環(huán)境，F(xiàn)PL的準許ROE逆勢提升。
　　對我國電力行業(yè)的借鑒意義與啟示
　　與北美一樣，能源轉(zhuǎn)型在我國同樣是大勢所趨。在“3060”雙碳目標和相關(guān)配套政策的驅(qū)動下，疊加技術(shù)進步帶來綠電成本下行，目前我國正處于綠電裝機快速增長的階段，并且在“十四五”后半程，綠電裝機投產(chǎn)有望進一步提速，為電力運營商提供了行業(yè)機遇。除此之外，我們還可以從NEE的出色經(jīng)營中得到以下啟示：第一、布局優(yōu)質(zhì)區(qū)位，享受更高自然增長；第二、發(fā)展清潔能源，降低發(fā)電成本；第三、應用數(shù)字化工具，助力降本增效。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟走弱抑制電力需求，風電光伏裝機增速不及預期，行業(yè)競爭加劇導致利潤率下降，本研報不涉及對個股的推薦或覆蓋。