>> 財通證券-江蘇吳中(600200)Aesthefill正式獲批，醫(yī)美業(yè)務揚帆起航在望-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
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事件：孫公司達透醫(yī)療收到NMPA頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》。產(chǎn)品名稱為聚乳酸面部填充劑AestheFill，為PDLLA微球+羧甲基纖維素鈉組成的凍干粉，使用前需經(jīng)滅菌注射用水復溶為混懸液。適應癥為注射到面部真皮深層，以糾正中重度鼻唇溝皺紋。
已覆蓋60+國家地區(qū)的韓版高端童顏針，位列臺灣地區(qū)再生份額第一。AestheFill由韓國知名醫(yī)美企業(yè)REGENBiotech研發(fā),2014年首次在韓國獲批上市，截至目前已在全球60余個國家和地區(qū)上市銷售。據(jù)頭豹研究院發(fā)布的《2023年中國醫(yī)美再生注射劑行業(yè)概覽》，AestheFill在中國臺灣地區(qū)“醫(yī)美再生注射劑”市場以接近30%的份額排名第一，且終端價格區(qū)間高于同類“醫(yī)美再生注射劑”產(chǎn)品Sculptra和Ellansé。
區(qū)別于現(xiàn)有三款合規(guī)產(chǎn)品，采用PDLLA微球提升再生功效。材料優(yōu)勢包括：1）專利微球結(jié)構(gòu)提升再生效果：呈海綿狀多孔微球結(jié)構(gòu)，即刻塑形效果更為明顯&更有效促進膠原蛋白的再生；2）多濃度復配賦能“百變童顏”：PDLLA在全球擁有豐富的多濃度使用臨床經(jīng)驗，可個性化制定復配方案，在中國臺灣地區(qū)市場又稱“百變童顏”。
預計24H1上市銷售，看好公司由醫(yī)藥轉(zhuǎn)型醫(yī)美正式發(fā)力。產(chǎn)品預計將于2024年上半年在中國大陸正式上市銷售，上市后公司有望基于醫(yī)藥主業(yè)正式開啟醫(yī)美第二增長曲線。吳中美學團隊已搭建就位，核心高管包括華東醫(yī)藥原醫(yī)美事業(yè)部總經(jīng)理李艷章、韓國Regen原廠醫(yī)療總顧問林睿禹等。近期醫(yī)美市場注射新品獲批較少，公司AestheFill順利獲批符合預期，有望借高端差異化定位占據(jù)24年新品增量空間。
投資建議：公司醫(yī)藥板塊基本盤穩(wěn)中有升，醫(yī)美板塊童顏針順利獲批，重組膠原蛋白&玻尿酸等管線加速布局，“醫(yī)藥+醫(yī)美”業(yè)務雙輪驅(qū)動下有望穩(wěn)健增長。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入22.86/28.79/33.66億元，歸母凈利潤0.20/1.51/2.55億元。對應PE分別為288/38/23倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；政策變化風險；管線研發(fā)進度不及預期
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