>> 國盛證券-博士眼鏡(300622)直營經(jīng)營穩(wěn)健，數(shù)字化加盟穩(wěn)步推進-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告。2023年歸母凈利潤1.15-1.45億元（同比+53.0%-92.9%），扣非凈利潤1.08-1.38億元（同比+71.4%-119.0%），其中Q4歸母凈利潤0.17-0.47億元（同比下滑34.7%-增長77.9%），中值為0.32億元（同比+21.6%）。公司直營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，功能性鏡片&自主品牌表現(xiàn)靚麗。23Q4收入端受益于22年同期低基數(shù)，增長有望提速，毛利率預(yù)計保持穩(wěn)定。
自有品牌&功能產(chǎn)品持續(xù)放量，驅(qū)動客單價&盈利水平提升。公司積極培育自有品牌，23Q1-Q3自有品牌鏡片銷量同比+62.9%，23H1自有品牌銷量占比67.8%，占比提升帶動毛利率上行，23Q3整體毛利率同比+2.7%至60.8%。公司持續(xù)主推的功能性鏡片產(chǎn)品增速亮眼，如23Q1-Q3離焦鏡產(chǎn)品銷量同比+93.8%。隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，自有品牌&功能產(chǎn)品逐步放量，公司收入增長動能充足，盈利能力具進一步提升空間。
促進老店提質(zhì)增效，積極拓展數(shù)字化加盟。公司持續(xù)完善線下銷售網(wǎng)絡(luò)，并積極布局新零售渠道&興趣電商平臺，23Q1-Q3線上GMV同比+43.7%至1.49億元，強化線上+線下引流轉(zhuǎn)化，直營門店坪效有望穩(wěn)步提升。同時數(shù)字化加盟穩(wěn)健發(fā)展，單店模型持續(xù)優(yōu)化，2023年公司提出大力發(fā)展以地區(qū)服務(wù)商為基石的輕加盟思路，從供應(yīng)鏈&品牌&流量&資本&信息化五個維度賦能加盟商，截至23Q3末鏡聯(lián)易購平臺注冊用戶數(shù)達8749家、加盟用戶數(shù)達507家，當(dāng)前持續(xù)穩(wěn)步擴張。
盈利預(yù)測與投資評級：公司深耕眼鏡賽道，自有品牌&功能產(chǎn)品持續(xù)放量，驅(qū)動客單價&盈利能力向上，同時直營連鎖穩(wěn)健擴張，線上+線下融合發(fā)展，坪效穩(wěn)步提升，數(shù)字化加盟穩(wěn)步推進，轉(zhuǎn)化率持續(xù)優(yōu)化。我們將2023-2025年公司歸母凈利潤調(diào)整為1.3億元/1.6億元/2.1億元，對應(yīng)PE分別為25X/20X/16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境波動風(fēng)險、直營坪效提升不及預(yù)期、加盟拓展不及預(yù)期。
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