>> 華泰證券-國泰集團(603977)23年凈利潤高增，未來成長潛力可期-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23年凈利潤高增，維持“買入”評級
國泰集團發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤2.87-3.31億元，同比增長100.00%-130.00%，預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤2.55-2.99億元，同比增長126.94%-165.25%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤3.00/3.76/4.31億元，對應(yīng)PE分別20/16/14X?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為16倍，考慮到公司正在進行民爆產(chǎn)品升級迭代，同時向非民爆領(lǐng)域拓展，構(gòu)建民爆一體化+軌交自動化及信息化+軍工新材料產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展版圖，給予公司24年21X目標PE，對應(yīng)目標價12.60元（前次目標價13.20元），維持“買入”評級。
剔除22年子公司商譽減值影響后，公司23年凈利潤仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長
考慮到2022Q4控股子公司太格時代計提商譽減值損失1.20億元，剔除該影響后，公司2023年歸母凈利潤同比增速約為+8.79%至+25.11%；單季度來看，公司23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6177.76萬元-1.05億元，剔除22Q4子公司商譽計提影響后，23Q4單季度歸母凈利潤同比增速約為-2.67%至+65.25%，環(huán)比增速約為-36.64%至+7.59%。
民爆+軍民融合多點開花，高氯酸鉀持續(xù)開拓新應(yīng)用領(lǐng)域
根據(jù)公司公告，2023年公司業(yè)績預(yù)增，主要系：1）受益于民爆行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，電子雷管全面替代普通雷管，公司電子雷管業(yè)務(wù)收入利潤實現(xiàn)大幅增長，同時工業(yè)炸藥產(chǎn)銷兩旺，帶動公司民爆一體化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長；2）受益于高氯酸鉀行業(yè)環(huán)保政策從嚴從緊，同行業(yè)環(huán)保不達標的相關(guān)企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)，公司高氯酸鉀生產(chǎn)未受影響，并同時開發(fā)適用于軍工領(lǐng)域、汽車安全氣囊領(lǐng)域的新產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，帶動公司高氯酸鉀業(yè)務(wù)營業(yè)收入、凈利潤大幅增長。
深度介入軍民融合領(lǐng)域，未來成長潛力可期
公司前身為江西國防科工辦下屬企業(yè)，以民爆資質(zhì)優(yōu)勢深度介入軍民融合領(lǐng)域，公司旗下的省級軍民融合企業(yè)總數(shù)達到7家。全資子公司新余國泰是國內(nèi)最大軍用無人靶機火箭助推器生產(chǎn)企業(yè)；控股孫公司永寧科技為高氯酸鉀龍頭；拓泓新材和三石有色主要產(chǎn)品為鉭鈮化合物，2024年完全投產(chǎn)后年產(chǎn)能可達1500噸；控股子公司澳科新材擁有武器裝備科研生產(chǎn)單位二級保密資格，產(chǎn)品應(yīng)用于特種彈藥。公司基于現(xiàn)有軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，“十四五”期間軍民融合板塊業(yè)績有望進一步釋放。
風險提示：原材料價格波動風險；安全生產(chǎn)風險；政策變動風險。
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