>> 國泰君安期貨-所長早讀-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
大小： |
2565KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權限： |
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集運指數(shù)（歐線）：短期震蕩，長期仍面臨下行壓力。集運市場短期呈現(xiàn)供需雙弱格局，繞行帶來運距增長，運力進一步趨緊的同時，下游訂艙需求亦將邁入淡季，即期價格邊際轉(zhuǎn)弱抑制EC反彈動能，另一方面指數(shù)高位下阻礙EC下跌，EC或呈現(xiàn)震蕩收斂走勢。長期看，無論紅海局勢是否緩和，未來6個月全球運力仍面臨著明顯的過剩，全年運力投放幅度9.47%，為過去10年高位，且跨地域的運力調(diào)度也會緩解紅海地區(qū)運力偏緊的格局，運價下行風險正在積蓄。需求端來看，海外經(jīng)濟體去庫周期步入尾聲，雖然存在尋底反彈的可能性，但在季節(jié)性淡季的一季度開啟趨勢性補庫概率預估偏弱。撇開進口需求本身的季節(jié)性，年內(nèi)或隨著海外寬松出現(xiàn)階段性需求總量擴張的格局，但高利率格局下持續(xù)的時間和空間都較為有限?？紤]到EC各合約本身交割時間尚遠，市場多空博弈具有一定的投機性，各位投資者理性看待各類多空因素，不宜跟風盲目參與
鎳：宏觀面影響主導邊際，消息面渲染擔憂情緒，基本面矛盾不凸顯，不建議過度追高。電積成本邊際小幅上移，但電積利潤仍存，供應高位促成庫存邊際累增。精煉鎳出口邊際增加，累庫速度有所放緩，但供應仍顯寬松，基差處于弱穩(wěn)運行。在基本面矛盾暫不凸顯的階段，宏觀面影響主導了邊際變化。系日本未來加息預期有所提高，日元走強導致美元指數(shù)邊際回落，并釋放鎳價上方宏觀壓力。同時，短期印尼RKAB審批進度不及預期，海外個別高成本鎳企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，在情緒上起到一定的支撐。但是整體來看，盡管宏觀壓力釋放，但潛在供應壓力或限制反彈高度，不建議過度追高。
菜粕：自身基本面驅(qū)動不足，繼續(xù)受豆粕下行風險影響。雖然12月以來菜粕的消費不錯，但是一季度國內(nèi)的菜籽和菜粕進口量仍然較大，菜粕供應充足，而且國際菜籽價格暫時來看仍然偏弱，菜粕成本端的支撐也不強，所以菜粕自身的上漲動能仍然不足。另外，菜粕價格也受到豆粕價格弱勢的影響，一方面南美大豆豐產(chǎn)的預期令國際大豆價格承壓，豆粕價格跟隨進口大豆成本下行的風險依然存在，另一方面國內(nèi)豆粕需求疲軟，下游補庫預期較弱，難以提振豆粕價格。因此，在國際大豆和菜籽價格企穩(wěn)之前，預計菜粕仍將偏弱運行，建議維持逢高做空的思路
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